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论文 企业负债筹资论文企业资本结构论文 关于企业负债筹资的浅析 　　摘要：负债筹资是现代企业广泛采用的一种筹资方式，它成为企业生产经营的一个非常重要的财务渠道，企业在正常经营中都可能存在一定的负债。但是企业在积极运用筹资方式的同时，也面临着一定的经营风险和财务风险。企业只有确定最佳的资本结构，树立正确的风险意识，适度的负债经营，才有可能创造更多的经济效益，实现其经意价值的最大化。　　关键词：负债筹资 财务杠杆 资本结构 风险意识　　　　1 负债筹资在企业经营中发挥的作用　　所谓负债筹资是指企业通过向银行、其他金融机构及其他企业单位吸收资金的方式来筹集企业经营所需资金。其方式有银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用等。负债筹资对企业的积极作用主要体现在，它不仅有利于企业得到财务杠杆效益和节税收益，还可以降低综合资金成本。但是，负债筹资同时也给企业经营带来一定财务风险。　　1.1 关于负债筹资积极作用的分析　　1.1.1 企业可以减少税收负担　　一般说来，负债的利息计入“财务费用”账户，可以从所得税前利润中扣减。相对于权益资金，负债资金可以给企业带来税收的优惠，减少企业应纳所得税，给企业带来价值增加的效用。当息税前利润大于负债成本时，负债额度越多，利息的节税作用越突出。实际上负债的利息节税的金额可以量化，用公式反应为“:利息节税额=负债总额×负债利息率×企业所得税税率”。所以在负债利息率和企业所得税税率既定的条件下，企业的负债总额越多，利息节税的作用就越大。　　1.1.2 有效降低企业筹资综合资金成本　　企业通过贷款或发行债券以及融资租赁业务，利息和租金都是固定的。对于债权人来说，由于固定投资的收益率，而且到期能收回本金，其债权投资风险比股权性的小，相应地所要求的回报率也低。然而权益资金的筹资方式不然，比如股东因投资风险大，要求的报酬率就高。股东投入企业的资金同样需要成本，股东对企业的息税后利润的分配就是投入资金所取得的收益，对企业来说，就是取得权益资金的成本。由此负债筹资的资金成本低于权益资本筹资的资金成本，从而有利于降低企业综合筹资成本。　　1.1.3 发挥财务杠杆积极作用　　财务杠杆指由于固定财务费用的存在而导致普通每股收益变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应，称作财务杠杆（简化公式：DFL=EBIT/（EBIT-I））。当企业经营状况很好时，投资利润率大于负债利息率，企业所有者能够拥有一部分剩余收益，这部分收益是企业所使用的债务资金所创造的收益(即息税前利润) 去除债务利息之外的余额。债权人只能获得固定的利息收入，而剩余的高额收益提高了企业股东每股收益，这就是财务杠杆在发挥效用，而且是财务杠杆的积极作用，其使企业所有者获得更大的额外收益。　　1.1.4 减少货币贬值的损失　　由于“利息率=纯利率+风险补偿率+通货补偿率”，在通货膨胀的情况下导致货币贬值，企业借款的实际利率高于还款时的实际利率，即还款的利息额要低于没发生通货膨胀时借款的利息额，二者的差额由债务人转嫁到债权人身上。企业负债经营比自我积累资本更有利，减少了债务人由于通货膨胀造成的损失。　　1.2 负债融资的消极效应分析　　1.2.1 负债筹资加大了企业的财务风险。　　企业财务风险是指企业使用债务资金时到期无法偿债所增加的风险。企业只有预计投资收益率必然高于资金成本率时，进行债务资金筹资。　　在实际生产经营过程中，企业可能由于原材料涨价，流动资产周转缓慢，变现能力减弱，生产的产品市场上供过于求。或者由于战略选择、产品价格、销售手段等经营决策不当引起经营风险的存在，导致实际投资收益率低于资金成本率。最终结果由经营风险促使企业财务风险的产生。　　1.2.2 持续增加的债务将导致财务危机成本　　由于负债筹资企业必须承担支付本金和利息的义务，这给企业增加了压力。如果企业无法偿还，则会面临财务危机，而财务危机会增加企业的费用，减少企业所创造的现金流量。财务危机成本主要是指由于财务危机而发生的诉讼费、律师费、进入破产清算程序而发生的其他费用，以及由于公司破产而引发的无形资产损失和财务危机信息被直接或间接披露所引起的机会损失。显而易见，在宣布破产之前企业可能已经承担了巨大的财务危机成本。　　1.2.3 财务杠杆将发生负面的作用　　当出现投资利润率小于负债利息率时，企业的债务资金所创造的利益不能充分支付债务利息，企业便需动用权益性资金所创造的利润的一部分来加以弥补不足以支付的部分。企业便会降低使用权益性资金的收益率，其所有者会承担更大的额外损失。所以，财务杠杆也可能给企业带来负效用。　　2 确保负债筹资的合理使用　　2.1 提高企业对筹资风险的抵御能力　　2.1.1 市场竞争能力，企业应通过引进吸收先进的技术，加大技术创新力度，增