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第一创业：万众瞩目央行公开市场操作 和讯特约/王皓宇 要点： 　　我们认为，正是由于美元的贬值，导致中国1月份出现了出口继续快速增长、进口明显放缓的局面，这至少会产生两个后果：第一，贸易顺差加快增加，给外汇占款造成更大的压力；第二，出口需求拉动国内CPI、PPI，为物价注入新的动力。　　央行推动利率市场化建设，核心之意在于完善中国的利率体系。这对于受管制的法定利率而言，意味着其将更多的被市场因素影响。简单的说，就是法定利率与市场利率的偏离度在利率市场化建设的进程中将不断缩小，法定利率最终将有拥有市场性。　　中国银行次级债的发行充分体现了债券发行的市场化，更进一步的意义在于，债券发行方对市场的尊重将使债券的发行利率体现市场的容量，从而不会因为某期债券发行的过少或过度扭曲债券收益率曲线。　　我们认为，央行在节前最后一周推出的逆回购虽然是惩罚性的，但却起到了金融市场最后贷款人角色的作用。对于市场来说，这是相当正面的事情，因为央行该角色的发挥将减少机构对流动性断裂的担心。　　央行收缩市场富余资金并不能即刻完成，从这个角度考虑，已经低于3.0%水平的1年期央票利率的启动需要更多时间，对债市而言，其是具有正面意义的。同时，1月份没有固定资产投资数据公布，债市因此也减少了一个宏观面可能的负影响。总体而言，后市并不能一味看空。　　上周债券市场重要指标概览（1.31-2.18