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市值更有价值基础了 2009 中国上市公司市值管理绩效评价报告 施光耀 刘国芳 邵永亮 2009 财务年度（2008 年 5 月 1 日至2009 年 4 月 30 日,下同）是证券市场跌宕起伏的一 年。承接 2008 年初跌势，上证综指自 3500 点起步，略有上冲后即一路走低，最低探至 1664.93 点。此后，伴随市场信心逐渐恢复，上证综指又一路回升至 2579.22 点，期间指数累计升幅 达 54.91% 。股指巨幅波动给股东财富带来巨大风险，1386 家参选上市公司总市值高低落差 竟高达 9.44 万亿，分摊到 1.25 亿个股东账户中相当于户均亏损额一度高达 7.55 万元。市值 巨幅波动给上市公司提出了管理新课题，即市值管理既要善于利用牛市，更要驾驭熊市的冲 击，以最大限度地维护股东价值。那么，在过去的 2009 年度里，各上市公司的市值管理绩 效究竟如何呢？ 一、中国上市公司市值管理绩效评价方法 股权分置改革的完成宣告了中国资本市场市值管理时代的到来，“市值管理（Market Value Management ）”的理论与内容近年来在中国上市公司的管理实践中正不断被丰富与深 化。“市值管理”的实践反应了中