中美股市与黄金价格的波动关系分析-analysis of the fluctuation relationship between sino - us stock market and gold price.docxVIP

I I 中美股市与黄金价格的波动关系研究 中文摘要 中美股市与黄金价格的波动关系研究 中文摘要 中国股票市场形成于上世纪 90 年代，是一个新兴的市场，经过了二十余年的发 展，沪、深两市快速壮大并且已经成为世界上重要的股票市场之一。伴随着全球经济 一体化和金融一体化的深入，不同金融市场之间的相关性在不断增强，一个金融市场 的价格和波动不仅受到内部因素的影响，还受到其他市场波动的影响，即不同市场之 间存在着波动溢出效应。2008 年爆发的金融危机席卷了全球的资本市场并对实体经 济造成了巨大的冲击，这场危机由美国华尔街开始逐步蔓延至世界各地，人们为了避 险，纷纷抛售各类资产，当年美国、中国、德国、香港、日本等世界各大主要股票市 场均出现 40%的下跌，金融市场弥漫恐慌，同时房地产泡沫破裂，大宗商品价格暴跌， 世界经济出现负增长。在人们担忧世界经济的前景之时，我们看到黄金却一路高歌猛 进，扶摇直上。现代金融市场中，股票与黄金是两种重要的投资品种，两者的波动性 也是学术界所关注的焦点。 本文选取了 2003 年 1 月 2 日至 2013 年 12 月 31 日这 11 年期间的上海证券综合 指数和美国标准普尔 500 指数作为中、美股市的代表，上海黄金交易所 Au9999 价格 指数和纽约 COMEX 黄金作为中、美黄金市场的代表，通过平稳性检验、自相关性检 验、ARCH 效应检验等计量方法拟合股票与黄金市场的 GARCH 模型，然后分别进行 了非对称性分析、股票与黄金市场的相关性分析，发现相较于美国而言，我国股票与 黄金市场的相关性较低，联动性不高，溢出效应不明显。 关键词：股票市场，黄金市场，GARCH 族模型，非对称性分析，溢出效应 作 者：蒋 枫 指导教师：贝政新 II II 英文摘要 中美股市与黄金价格的波动关系研究 The research on the fluctuations between the stock market of the China and the U.S. And the gold market Abstract Chinas stock market is formed in the 1990s,and it’s an emerging market.After 20 years of development,Shanghai and Shenzhen market grow rapidly and has become one of the worlds major stock markets.With the global economic integration and deepening of financial integration, different correlation between financial markets in growing, prices and volatility in financial markets is not only affected by internal factors, but also affected by other market fluctuations which means different markets has the volatility spillover effects.The 2008 financial crisis sweeping the global capital markets and the real economy.It caused a huge impact of the crisis from Wall Street to the rest of the world.To reduce the loss, people sell different assets.In 2008,the United States, China,Germany, Hong Kong, Japan and other worlds major stock markets fell 40 percent.Financial markets are filled with panic.At the same time,the real estate bubble burst,commodity prices fall,the speed of the growth of the world fallen.However,the go1d price rises heavily,and catches people’s attention.In modern financial markets, stocks a