煤矿安全市场大开超募资金畅想未来.pdfVIP

公 司 研 究 煤炭装备业 刘建刚 S0190207100103 021-3856 5930 强烈推荐 liujg@ 吴华 S0190209030143 尤洛卡（300099） 021-3856 5924 公 司 wuhua@ 煤矿安全市场大开 超募资金畅想未来 点 评 2010 年 8 月 25 日 报 告 投资要点 事件： 尤洛卡发布公告，拟将 31300万元超募资金中的 14800万元投向国家工程技术研究中心筹建、煤矿安全 监测新产品、综采工作面乳化液全自动配液装置及乳化液高压自动反冲洗过滤站装置研发和生产、煤矿 顶板充填材料和补充流动资金等。 点评： 我们认为，超募资金投向首先体现出尤洛卡对煤炭安全领域的战略思考，标志着尤洛卡开始向煤矿安全 其他领域延伸，既是对其原有业务的有力补充，同时也是其煤炭安全领域综合实力的体现。得益于募集 资金和超募资金的双重推动，预计尤洛卡高速成长在即，首次给予 “强烈推荐”评级，合理估值 108元！ 尤洛卡业务深度和广度拓宽提升估值水平。从公告来看，尤洛卡的安全监测新品、乳化液配液装置和煤 矿顶板充填材料等 3个超募项目将极大拓展其当前的业务空间，是其原有业务的自然补充，甚至是加强， 但并没有脱离“煤矿安全”这一核心，故我们认为，超募资金项目的投入将显著巩固和提升其在煤矿中 的技术服务能力，估值水平上升自不必言！ 尤洛卡的盈利预测大幅上升。在超募资金项目中，我们更看好尤洛卡的煤矿顶板充填材料这一项目，原 因是这一产品具有实用性强、工艺简单、便于推广等特点，并且已经在煤矿得到一定规模使用，具备极 大的市场开发价值。我们认为，在通过技术服务优势与煤炭企业建立可靠、稳妥的渠道后，预计顶板充 填材料很快将成为尤洛卡最主要的收入和利润来源。 关注剩余超募资金 16500 万元。根据我们拥有的煤矿安全专业知识，煤矿灾害主要是水、火、瓦斯、顶 板和煤尘等 5大灾害，无一不为煤炭企业重视。但因种种原因，尤洛卡主要从事顶板领域的安全业务， 在进入资本市场后，尤洛卡剩余的 16500万元资金将继续定位于煤矿安全领域，我们从专业角度判断其 向水灾防治领域扩张的能力极强，其业务规模和盈利能力均值得期待。 首次评级：强烈推荐，合理估值 108 元。基于对煤矿安全产业增长趋势的理性判断，我们提高尤洛卡盈 利预测，由 2010-2012 年 EPS 分别为 1.29 元、1.99 元和 2.58 元提升至 1.29 元、3.08 元和 3.95 元， 目前股价对应的 PE 估值分别为 60 倍、26 倍和 19 倍。基于尤洛卡面对的煤炭安全产业市场空间巨大， 我们认为可给予 2011年 35倍 PE估值，预计未来 6个月目标价 108元，给予 “强烈推荐”评级！ 请阅读最后一页评级说明和重要声明 公司点评报告 表 1 尤洛卡超募资金项目 项目投资额 使用超募资金 序号 超募资金项目 （万元） （万元） 1 国家工程技术研究中心筹建项目