煤气跟水的生产跟供应业.pdfVIP

电力、煤气及水的生产和供应业/电力、蒸汽、热水的生产和供应业 公司调研简报 2010年 01月 20日 凯迪电力(000939.sz) 公司评级 当前价格(元) 22.52 目标价格(元) 25.00 领跑生物质发电 未来前景广阔 前次评级 无评级 谢军 研究员 张媛媛 研究助理 电话：020663 电话：020422 e-Mail：xj@ e-Mail：zyy7@ 生物质能发电前景广阔 股价走势 在所有可再生能源形式中，除水能外，其他能源形式的大规模应用 均存在一定的技术壁垒和成本压力。生物质能发电投资较小，出力 稳定可靠，是一种可大规模推广应用的可再生能源解决方案。 生物质能发电盈利能力不存疑 本次调研对象为凯迪控股旗下 09 年底投产的监利生物质能发电厂， 市场表现 1 个月 3 个月 12个月 盈利预测结果显示该生物质能发电项目净利率达到 18%，ROE 也达 股价涨幅 20.66% 80.67% 306.32% 到 23.5%。目前凯迪旗下投产的生物质项目暂无上游燃料供应及价 上证综指 .35% 18.91% 104.59% 格上涨压力。 未来有望获得额外收益 CDM贡献/稻壳灰的潜在市场价值/ 生物质制气制油/ 凯迪控股旗下 股票数据 102个生物质能电厂陆续注入。 总股本(万股) 36,848.00 盈利预测与估值 流通 A 股(万股) 24,060.70 主要股东: 公司 2009 年收购的凯迪控股 9 个生物质能发电项目于 2011 年中期 武汉凯迪控股投资有限公司 才能投产运营，2010 年公司业绩主要由杨河煤业、处置东湖高新股 主要股东持股比例 33.49% 权以及对中盈长江的投资收益贡献。预计 2009、2010、2011 年 EPS 流通 A 股比例 65.30% 分别为 0.53、0.84、1.16 元。给予 30X 市盈率的估值水平，公司一 年内目标价格为 25 元，建议持有。 风险提示 财务比率 1、燃料供给不足及涨价带来的风险 ROE 2.82%