Risk and Return最全版.pptVIP

五、相关数的取值范围 相关系数:-1和+1之间。 1: 成比例； -1: 减少/负比例， 0: 两者不相关， 期望收益率是 Rp = 12%(0.50) + 18%(0.50) = 15% * yrty condition A portfolio with 2 securities. One expected 12% and st.11%. One expected 18% and st.19%. Correlation coefficient: 0.2 Investment: 50% each. * yrty Covariance = [(.5)2(1) (.11)2 + (2) (.5) (.5) (.2) (.11) (.19) +(.5)2 (1) (.19) 2] 1/2 = 11.89% Rp = 12%(0.50) + 18%(0.50) = 15% Std devi: (11%)(.5)+(19）(.5)=15% * yrty 组合 对港口的投资比例 对航运的投资比例 组合期望收益率/% 组合标准差/% 1 2 3 4 5 6 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 12.0 13.2 14.4 15.6 16.8 18.0 11.0 10.26 11.02 13.01 15.79 19.00 * yrty * yrty 二、多角化 1.风险分散效果是相当显著的。 2.当相关系数仅为0.2时，抵消效应还是存在的。 3.它取决于相关系数的大小。 4. 2到最大期望收益率组合6的那段曲线。 5. 投资比例的变动只能影响在机会集曲线上的位置。 * yrty 三、相关性 证券收益率间的相关性越高，风险多角化效应就越弱。 证券收益率间的相关系数越小，机会集合曲线的弯曲程度越大，风险分散效应也就越强。 * yrty * yrty 第四节 多种证券组合的机会集 * yrty 一、机会集 不同证券收益率相互抵消，产生风险多角化效应。 有效集又称为有效边界， 马可维茨的均值－方差定理：投资者应该在有效集上寻找证券组合。 有效集合是根据优势组合来确定的， 证券组合优于单个证券的原因在于多角化投资可降低风险 * yrty 二、效用函数和投资者选择 无差异曲线：期望收益率和标准差的任意组合对投资者来说是一样的。 无差异曲线越陡，投资者就越厌恶风险。 * yrty 三、无风险资产 * yrty 全部的期望收益率＝(w) (风险证券组合的期望收益率) + (1－w) (无风险利率)， 1－w：投资于无风险资产的比例。 有贷款，则w小于1； 如果有借款，则w大于1。 总标准差是w乘以风险证券组合标准差， * yrty 六、全球性的多角化 投资者能获得比只向一个国家投资时更强的风险分散效应。Cosco: 5 areas listed. 不同国家的经济周期不是完全同步的， 一个国家的经济疲软可以被另一个国家的经济繁荣抵消。 汇率风险和其他风险因素也增强了风险分散效应。 在过去的10年里，其他国家证券的平均期望收益率和标准差都比美国和中国证券高。 * yrty tyuyt utyu tyuyt utyu tyuyt utyu tyuyt utyu tyuyt utyu tyuyt utyu tyuyt utyu tyuyt utyu tyuyt utyu tyuyt utyu tyuyt utyu tyuyt utyu tyuyt utyu tyuyt utyu Risk and Return * yrty 第一节 有效资本市场 一、效率层次 费马的定义: 弱势市场效率:未预期收益率与以前未预期收益率不相关， 半强势市场效率: 未预期收益率与任何可利用的公共信息不相关。 强势市场: 未预期收益率与任何信息都不相关，无论这种信息是公开的还是内部的。 * yrty 纽约证券交易所 上海和深圳两市股票市场 * yrty 二、套利效率 套利: 套利指找到基本相同的两种东西，买入便宜的而卖出贵的。 当套利机会不存在时，证券价格就平衡了。 市场效率是指不存在套利机会，所有套利机会被套利者消除了。 * yrty 三、市场效率的例外 1987年10月19日，美国股市崩盘. 反常事件， 影响市场效率的变量很多， 完全左右这些变量的可能性又太少， 变量在某一时刻聚集在一点或一条线上， 崩盘现象。 * yrty 第二节 有价证券组合 一、期望收益 两种或两种以上的证券组合的期望收益率 . * yrty rj是证券j的期望收益率；