投资经济学_部分2（共计897页）.pptVIP

2． 财务内部收益率： ∵ = y = =0.46%  ∴ FIRR = 13% + y = 13.46%  二、项目的国民经济预期效益评价 （一）经济净现值（ENPV） ：是反映项目对国民经济净贡献的绝对指标 ，它是用社会折现率将项目计算期内各年的净效益流量折算到建设期初的现值之和。 ENPV?0，项目可考虑接受。 （B-C）t：第t年的净效益流量 n:项目计算期 is：社会折现率 （二）经济内部收益率 是使项目计算期内的经济净现值累计等于零时的社会折现率，是衡量项目对国民经济贡献能力的相对指标。 （三）经济外汇净现值 反映项目实施后对国家外汇收支造成直接或间接影响的重要指标，用以衡量项目对国家外汇的真正净贡献（创汇）或净消耗（用汇）。 （FI-FO）t：第t年的净外汇流量 n:项目计算期 i：折现率 第三节 投资项目决策方法 一、确定型决策 二、不确定型决策 三、风险型决策 四、不确定性分析  （一）确定型决策的概念 确定型决策，又称肯定型决策，决策人对不同方案的未来自然状态和信息完全已知，可根据完全确定的情况比较选择或者建立数学模型进行运算。 一、确定型决策 （一）具备条件 1、存在决策人希望达到的一个明确目标； 2、只存在一个确定的自然状态； 3、存在可供决策人选择的两个或两个以上的行动方案； 4、不同行动方案在确定自然状态下的益损值可以计算出来。 （二）决策准则 收益最大或费用最小? （三）备选方案之间的关系 备选方案之间的关系不同，决定了所采用的评价方法也会有所不同。一般来讲，方案之间存在着三种关系：互斥关系、独立关系、相关关系。 （四）互斥方案的比较与选择 1、寿命期相同的互斥方案的比较与选择 ⑴ 净现值（NPV）法 ⑵ 差额内部收益（△IRR）率法 互斥方案的比选不能直接用内部收益率来对比 （四）互斥方案的比较与选择 ⑶ 费用现（PC）比较法 案例7： 设备型号 初始投资 年运营费 残值 寿命（年） A 20 2 3 5 B 30 1 5 5 设折现率为10％，应选哪种设备？ 解：PCA=20+2(P/A ,10% ,5)－3(P/F,10% ,5)=25.72万元 PCB=30+1(P/A,10%,5)－5(P/F,10%,5)=30.69万元 ∵ PCA PCB，∴ 应选A设备 （四）互斥方案的比较与选择 2、寿命期不同的互斥方案的比较与选择 ⑴ 净年值（NAW）法（一次投资、且年收益或年成本均匀）：净年值是以一定的基准收益率将项目计算期内净现金流量等值换算成的等额年值 NAW最大所对应的方案为最优方案。 （四）互斥方案的比较与选择 ⑵费用年值（AC）比较法（各方案在产出上相差较小） AC最小者所对应方案为最优方案。 （四）互斥方案的比较与选择 ⑶ 最小公倍数法（方案重复法：取各备选方案寿命期的最小公倍数作为方案比选时共同的分析期，即将寿命期短于最小公倍数的方案按原方案重复实施，直到其寿命期等于最小公倍数为止。 （4）分析期法（研究期法）：根据对未来市场状况和技术发展前景的预测直接取一个合适的共同分析期。一般情况下，取备选方案中最短的寿命期作为共同分析期。 甲方案在第一年年初投资2000万元，在第一、二年年底的净收入分别为1100万元和1600万元，而乙方案在第一年年初投资3800万元，在第一、二、三年年底的净收入分别为500万元、2000万元和3000万元。 则：由于这两个方案寿命的最小公倍数为六年，经计算，在六年内甲、乙方案的净现值分别为628万元和644万元，所以，优先考虑选择净现值较高的乙方案。 案例8 ： （五）独立方案的比较与选择 1、资金不受限制的情况 （1）净现值法 （2）净年值法 （3）内部收益率法 2、资金有限的情况 ⑴ 独立方案互斥化法 ⑵ 净现值率排序法 案例9： 某公司由四个相互独立的技术改造方案，基准收益率为10%，其有关参数余下表，假定资金限额为400万元，应选择那些方案？ 独立方案 初始投资 NP