简体国海富兰克林基金2008投资策略观点教材.docVIP

国海富兰克林基金国海富兰克林基资策略观点投资策略观点 摘要摘要 整体对整体对0808年市场保持谨慎乐观年市场保持谨慎乐观的中国年的中国股市，以沪深股市，以沪深300300指数指数为准，为准，上涨了上涨了260%260%，今年市场上涨了，今年市场上涨了174%174%请确认文中数据的准确性，下同。。我们认为我们认年的市场的市场仍可以有仍可以有30%30%以上的回报以上的回报率率，，但是波动会加剧但是波动会加剧。。因此，因此，继续继续持有资产仍持有资产仍将是将是明年明年最好的投资策略最好的投资策略，对于股票投资而言，，对于股票投资而言，继续长期继续长期持有持有仍将是令仍将是令财富财富不断不断增加增加的不二法门的不二法门。。 请确认文中数据的准确性，下同 总体而言，我们对于明年市场保持谨慎乐观，乐观的主要原因有：总体而言，我们对于明年市场保持谨慎乐观，乐观的主要原因有：中国经济高速增长带来的上市公司盈利可持续增长的信心；中国经济高速增长带来的上市公司盈利可持续增长的信心；负的实际利率和有限投资渠道导致的资本结构性过剩；负的实际利率和有限投资渠道导致的资本结构性过剩；以政府主导以政府主导的价值创造为核的价值创造为核心的产业资本证券化尚未达到高峰；心的产业资本证券化尚未达到高峰；与此同时，与此同时，需要我们在乐观需要我们在乐观中保持相对谨慎和清醒中保持相对谨慎和清醒的因素有的因素有：：短期过高的估值带来的投资收益率预期降低需要时间来消化；短期过高的估值带来的投资收益率预期降低需要时间来消化；高昂的指数需要消耗越来越多的新增资金作为上涨动力；高昂的指数需要消耗越来越多的新增资金作为上涨动力；股票供给加速增加等负面因素客观存在。股票供给加速增加等负面因素客观存在。因此，对于因此，对于下一阶段的下一阶段的投资主线，投资主线，我们提出本币升值受益、需求扩张和资产整合三大投资主题。我们提出本币升值受益、需求扩张和资产整合三大投资主题。看好地产、金融板块的超预期业绩以及上游周期性行业未来一段时期的业绩表现。看好地产、金融板块的超预期业绩以及上游周期性行业未来一段时期的业绩表现。 宏观分析宏观分析 11、三季度经济继续高速运行年三季度经济继续高速运行 ●● 三季度三季度GDPGDP同比增速达到同比增速达到11.5%11.5%。。 从目前的数据来看，从目前的数据来看整体宏观的经济表现十分年整体宏观的经济表现十分强劲。强劲。三季度我国三季度我国GDPGDP同比增速达到同比增速达到11.5%11.5%，，GDPGDP的三架马车的三架马车：：投资、消费、出口这三方面的表现，我们可以看到所有的数据都显示出我们的经济活动非常的健康。投资、消费、出口这三方面的表现，我们可以看到所有的数据都显示出我们的经济活动非常的健康。投资方面，投资方面年1-91-9月全国城镇固定资产投资累计额同比增长月全国城镇固定资产投资累计额同比增长26.4%26.4%，其中房地产投资增长，其中房地产投资增长32%,32%,投资需求继续高速增长；投资需求继续高速增长；消费方面，消费方面，1-91-9月社会消费品零售累计总额同比增长月社会消费品零售累计总额同比增长15.9%15.9%；；出口方面，出口方面，7-107-10月出口增速保持在月出口增速保持在20%20%以上，单月贸易顺差保持在以上，单月贸易顺差保持在238238亿美元以上；亿美元以上；我们认为我们认为各方面的各方面的良好良好表现表现在仍然会得到年仍然会得到持续。持续。 ●● 货币供给货币供给 从货币层面观察，高速增长的货币供给十分醒目，既俗称的流动性过剩：从货币层面观察，高速增长的货币供给十分醒目，既俗称的流动性过剩：7-107-10月广义货币供应量同比增速攀升至月广义货币供应量同比增速攀升至18%18%上方，超出央行设定上方，超出央行设定15%15%目标目标33个百分点；个百分点；而狭义货币供应量增速更是在而狭义货币供应量增速更是在88月达到月达到22.77%22.77%的高位，反映出货币流通速度加快。的高位，反映出货币流通速度加快。 在中国以及其他的世界各地的经济体里面在中国以及其它的世界各地的经济体里面，，一般来说一般来说M1M1的增长活动低于的增长活动低于M2M2的增长活动。的增长活动。但是但是从去年以来我们从去年以来我们可以看到可以看到M1M1的增长速率远远的高于的增长速率远远的高于M2M2的增长速率。的增长速率。这里面有一个非常重要的原因，就是我们的储蓄的资金流向了股市。这里面有一个非常重要的原因，就是我们的储蓄的资金流向了股市。 ●● 微观微观 在微观