2018.7.16-2018.7.20每周场回顾和展望.PDFVIP

每周市场回顾与展望-2018.07.23 2018.7.16-2018.7.20 每周市场回顾与展望 主要结论：  宏观经济：经济增长方面，我们仍暂维持下半年广义社融余额同比增速降幅明显放缓的基 准假设，名义 GDP 增速将延续回落态势。通货膨胀方面，维持 7 月 CPI 同比增速 2%左右， PPI 增速 4.4%左右的判断不变。流动性与人民币汇率方面，预计人民币汇率短期仍然承 压。同时我们也认为：央行仍保持着对外汇流出的较强控制，如果市场出现一致性贬值预 期致资本流出压力增大，央行将对汇率进行调控，当前出现与 2015 年末和 2016 年相似的 大规模外流的风险仍然较低。  权益市场：资管新规细则及理财新规落地有助于降低市场对紧信用担忧，从而令市场情绪 和基本面预期出现改善，这有助于推动短期市场反弹。考虑到去杠杆的政策主线并未发生 变化，同时市场对传统稳增长方式仍存疑虑，而又未能找到可供稳增长的新经济增长动 能，因而预计周期和金融板块的反弹持续性弱于新兴成长行业。从中期维度来看，当前A 股市场依然面临挑战。  固定收益市场：往后看，预计金融机构的风险偏好难以快速恢复，宽货币仍将有利于利率 债，但随着政策托底力度的增加，利率债相对于信用债和权益的性价比在下降。 正文内容： 一、市场回顾 （一）宏观方面 1、经济增长：二季度实体经济呈现稳中略落态势，资管新规及其细则落地体现了紧信用 政策的改善，有助于社融增速的稳定，但实际效果需要密切跟踪 第 1 页 共 7 页 每周市场回顾与展望-2018.07.23 6月工业增加值同比增速6%，较5月继续放缓0.8个百分点；6月固定资产投资同比增速较5 月小幅回升1.8个百分点至5.7%，二季度固定资产投资累计同比较一季度放缓1.5个百分点至 6%。6月工业品出口交货值同比较上月回落4.1个百分点至2.8%，6月社会消费品零售总额同比 增速较上月小幅回升0.5个百分点至9%，实际增速（7% ）亦较上月回升0.2个百分点。二季度 GDP同比增速6.7%，较一季度回落0.1个百分点，符合预期；二季度名义GDP同比增速9.8%，较 一季度（10.2% ）小幅走弱。 7月20日，央行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通 知》，银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》。 上周南华综合指数环比增速-0.33%，跌幅较前周收窄0.09个点，其中：贵金属、能化、工 业品、农产品、金属分别下降0.92%、0.7%、0.3%、0.12%、0.06%。水泥价格环比下降0.5%， 基本符合季节性。上周全社会钢材库存较前周上升0.3个百分点，累库幅度基本持平于季节 性。 上周地产销售方面，30城地产销售面积四周移动平均同比增长-1.2%，较前周跌幅收窄。 其中，一线城市由前周的0.12%升至6.7%，二线城市由-19.8%升至-15.3%，三线城市由前周的 21%升至24%。土地成交方面，上周土地出让面积4周移动平均同比增长-10.5%，较前周下降 12.4个百分点；土地溢价率4周移动平均13.2%，较前周基本维稳。 生产方面，上周四周移动平均发电耗煤增速同比增长12.3%，较前周有所回落；三峡水库 出库量四周移动平均同比增长57%，较前周上涨27个百分点。开工率方面，上周全国高炉开工 率71%，较前周基本持平；唐山高炉开工率73.2%，较前周下降1.2个百分点；焦化厂开工率 78.34%，较前周回落1.65个百分点。 注：以上数据来源于WIND资讯 点评：二季度实体经济呈现稳中略回落态势，名义GDP增速回落幅度略超预期。需求端表 现较超预期的是消费增速在二季度出现明显回升，对GDP形成正向拉动。上周末理财新规配套 细则相继出台，体现了在外需不确定性上升和近两月