锌矿紧张验证全面去库存力挺锌价-中国金属网.PDFVIP

| 商品研究 周度报告 锌：锌矿紧张验证 全面去库存力挺锌价 2016 年05 月08 日 锌周度报20160408 本期投资策略： 沪锌指数周K 图 投资标的 当期持仓 上期持仓 变化 LmeS 锌3 多单 多单 维持 SHFE 锌 1607 多单 多单 维持 沪比伦 反套 反套 维持 本期观点： 资料来源：文华财经，招商期货研究所  2016 锌精矿供应收紧一致性预期逐步验证，市场预期随锌价反弹中国 期货市场价格表 矿山将补充国际供应收缩带来的缺口，特别是 15 年减产矿山复产。 小矿山复产不及预期，同时部分矿山低库存同时惜售带来囤库存，带 标的 5 月6 日 4 月28 日 涨跌 来锌矿紧张再度超预期。国内锌矿加工费持续下滑，并且下滑幅度已 沪锌连三 14845 14930 (85) 经大于市场普遍预期。目前来看仍缺少应对锌矿供应减少的有效办 伦锌电3 1979 2069 (90) 沪锌连续 14710 14815 (105) 法，除非逼迫冶炼厂减产或者中小矿山复产力度加大。 上海现货 14710 14830 (120)  在当前价格下小矿山复不乏力，缺乏刺激生产的积极性。存在可能打 SHFE 库存 259549 267347 (7798) 破僵局可能有几种，第一是锌价反弹，第二是矿加工费回落，第三则 LME 库存 395175 406800 (11625) 是两者共同作用。冶炼厂不愿意让步加工利润，所以将消化原料库存 伦锌0-3 (5) (9) 4 或者被迫检修 （减产）。年初至今原料库存已经大幅降低，才完成当 沪锌0-3 (135) (100) (35) 前供应水平，后期继续消化原料库存的天数已大幅下滑,由此前的75 资料来源：文化财经，招商期货研究所 天左右降为30 天以内；而原料消化一定程度则会出现检修 （减产）， 许红萍 目前出现集中性的检修，4 月产量环比下滑或达到1.5 万吨，5 月依 86-755 然维持该检修水平，因此也验证我们对于当前情况的推断。 xuhp@ F3000553  检修带来产量的下滑，短期也难得到进口的补充，因此将选择消化原 徐世伟 有的锌锭库存，包括冶炼厂和保税区，目前均处于下滑当中，未来产 0755 量负增长及进口下滑持续，锌锭去库存加速，当高于同期的锌库存大 xushiwei@ 幅下降，势必带来锌价反弹