第五节 投资的管理.pptVIP

（二）获利指数 获利指数是指投产后按基准收益率或设定折现率折算的各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比 。 决策规则： 互斥时，选获利指数高的方案； 选择与否时，应当选择大于1的。 内部报酬率的公式 【例题】假设贴现率为10%，计算下列各项目获利指数 时间（年） 0 1 2 3 4 方案A：净现金流量 －10000 5500 5500 0 0 方案B：净现金流量 －10000 3500 3500 3500 3500 方案C：净现金流量 －20000 7000 7000 6500 6500 方案A获利指数 = 5500×（P/A，10%，2）÷1000 = 0.95 方案B获利指数 = 3500×（P/A，10%，4） ÷ 1000 = 1.11 方案C获利指数 =【 7000×（P/A，10%，2）+ 6500 ×（（P/A，10%，2）】 ÷ 2000 = 1.07 （三）内部收益率 内部报酬率（IRR）是指使项目投资的净现值等于零时的贴现率，一般采用插值法计算。 决策规则： 互斥时，选内部收益率高的方案； 选择与否时，应设置基准贴现率i，当IRR≥i时接受，否则拒绝。 内部收益率的公式 【例题】某投资项目现金流量信息如下： NCF0＝-100（万元），NCF1-10＝20（万元） 要求：计算内部收益率IRR 【解答】 令 -100＋20×（P/A,IRR,10）＝0　　 （P/A,IRR,10）＝100/20=5 （IRR-16%）/（15%-16%）=（5-4.8332）/（5.1088-4.8332）　　 IRR = 15.39% 　 利率 年金现值系数 15% 5.1088 IRR 5 16% 4.8332 （四）动态投资回收期（Pt’） 动态投资回收期的含义： 通过计算一个项目所产生的已贴现现金流量，足以抵消初始投资现值所需年限来评价投资项目。 决策规则： 互斥时，孰短；选择与否时，应设置基准动态投资回收期Tc，当Pt≤Tc时接受，否则放弃。 【例题】计算下列各项目动态投资回收期 时间（年） 0 1 2 3 4 方案A：净现金流量 －10000 5500 5500 0 0 方案B：净现金流量 －10000 3500 3500 3500 3500 方案C：净现金流量 －20000 7000 7000 6500 6500 时间 净现金流量现值 已回收额 未回收额 回收时间 方案A 0 －10000 10000 1 5500×（P/F，10%，1） 2 5500×（P/F，10%，2） 方案B 0 －10000 10000 1 3500×（P/F，10%，1） 2 3500×（P/F，10%，2） 3 3500×（P/F，10%，3） 方案C 0 －20000 20000 1 7000×（P/F，10%，1） 2 7000×（P/F，10%，2） 3 7000×（P/F，10%，3） 【作业题】某企业有一台原始价值为80000元，已使用5年，估计还可使用5年的旧设备，目前已提折旧40000元，假定使用期满无残值，如果现在出售可得价款20000元，使用该设备每年可获收入100000元，每年的付现成本为60000元。该企业现准备用一台高新技术设备来代替原有的旧设备，新设备的购置成本为120000元，估计可使用5年，期满有残值20000元，使用新设备后，每年可获收入160000元，每年付现成本为80000元，假定该企业的资本成本为6%，所得税率为33%，新旧设备均用平均年限法计提折旧。问该企业是继续使用旧设备还是对其进行更新。 项目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 营业收入 100 000 100 000 100 000 100 000 100 000 — 付现成本 60 000 60 000 60 000 60 000 60 000 — 折旧 8 000 8 000 8 000 8 000 8 000 税前净利润 32 000 32 000 32 000 32 000 6 000 — 所得税 10 560 10 560 10 560 10 560 10 560 税后净利润 21 440 21 440 21 440 21 440 21 440 + 折旧 8 000 8 000 8 000 8 000 8 000 经营期现金流量 29 440 29 440 29 440 29 440 29 440 旧设备经营期现金流量计算表 旧设