2018年上半年熊猫债券场回顾与下半年展望153432338694pdf.PDFVIP

2018 年上半年熊猫债券市场回顾与下半年展望 ——发行量大幅反弹，未来大有所期 2018 年8 月10 日 第 01 页 2018 年上半年熊猫债券市场回顾与下半年展望 ——发行量大幅反弹，未来大有所期 摘要 1 2018 年上半年，熊猫债券在中国债市双向开放持续推进及国际金融合作不 断加深的背景下发展迅速，“一带一路”债券的推出也为熊猫债券市场发展提供 了契机，但融资成本保持高位及违约事件多发等因素在一定程度上制约了熊猫 债券市场的进一步发展。 2 2018 年上半年，中国债券市场共发行31 期 熊猫债券，发行规模共计514.90 亿元，同比和环比均取得大幅增长；熊猫债券发行主体类型保持多样，但仍集 中在房地产和金融行业；熊猫债券发行主体仍以中资背景企业为主，但外国发 行人持续增多，且主要来自于“一带一路”沿线国家；熊猫平均发行规模有所下 降，发行期限以3 年期为主，短期债券发行量大幅萎缩；熊猫债券信用等级进 一步向AAA 级集中，但发行利率持续上升。 展望下半年，融资成本维持高位、投资人风险偏好下降及房地产调控政策 进一步收紧或将持续影响熊猫债券发行量，但熊猫债券发行新规有望出台，相 关配套措施也将进一步完善，熊猫债券市场将伴随着中国债券市场的双向开放 获得持续发展。此外，“一带一路”朋友圈的持续扩大将为熊猫债券市场引入更 多来自不同国家和地区的发行人，从而进一步优化发行人结构。预计2018 年全 年熊猫债券市场有望在上半年大幅增长的基础上实现反弹，未来熊猫债券市场 发展仍大有所期。 一、熊猫债券发行市场环境 （一）中国债市双向开放的持续推进及国际金融合作的不断加深 为熊猫债券市场发展提供助力 2018 年以来，境外发行人与投资人参与中国债券市场的热情持续高涨，中 国债市双向开放程度逐步加深。“债券通”开通一年以来，取得了良好的示范效 1 熊猫债券是指境外机构在中国境内发行的以人民币计价的债券。 2 熊猫债券的统计以发行日为准，以下同。 第 02 页 应，吸引了更多境外资金流入，有力推动了中国债券市场的进一步开放。截至 2018 年6 月底，共有356 个境外主体通过“债券通”渠道进入银行间债券市场。 “债券通”也有效地扩大了熊猫债券的投资群体，提高了熊猫债券市场的活跃 程度。2018 年3 月，菲律宾政府在中国银行间债券市场成功发行人民币债券， 获得了境内外投资者的踊跃认购，其中境外投资人通过“债券通”认购占比达 到 88%，而在去年 “债券通”开通之初匈牙利政府发行的熊猫债券境外认购占 比仅为55%左右。“债券通”在经历了一年的发展后极大地提高了境外投资人对 于熊猫债券的热情，从而吸引境外更多的优质发行人来到中国债券市场发行熊 猫债券。