针对上市公司财务分析和评价.docVIP

针对上市公司财务分析和评价 　　一、公司简介与行业状况 　　（一）公司简介 　　2004年11月，乐视网信息技术股份有限公司在北京成立，到了2010年8月，在中国创业板上市，是一家专注于互联网视频及手机电视等网络视频技术的研究、开发和应用的公司，同时也是唯一一家在境内上市的视频网站，也是全球第一家IPO上市的视频网站。子公司包括乐视网（网络视频）、乐视致新（智能电视）、乐视移动（智能手机）、乐视影业（影视制作）、乐视体育、乐视控股等。集团主要从事为互联网用户提供网络视频服务、终端播放、广告投放、版权分销与制作、智能硬件等业务。其影视版权库包含十万多集电视剧和五千多部电影，正加速向自制、体育、综艺、音乐、动漫等多个内容领域发展。乐视正努力成为最具活力和影响力的科技文化融合的创新企业，打造出一个完整的生态系统，不断改变人们的生活方式，刷新用户的互联网基因生活。 　　（二）行业状况 　　自2005年国内诞生第一家视频网站后，网络视频行业在国内发展了十年。经历了从盗版到规范，从上百上千家井喷到仅剩十余家，几轮洗牌之后，行业进入了一个相对稳定发展的阶段。与之前盲目烧钱相比，各家视频网站已相对理性，对于外部剧集的购买更加谨慎，不仅确立了各自的行业位置，而且还逐步地明确了自身的内容方向和品牌定位。 　　现如今视频行业三分天下，BAT各掌一极，除了第一梯队：爱奇艺、优酷土豆、腾讯视频等几个有钱任性的玩家还在追求视频内容的综合性和丰富性外，其他以乐视网为首的第二梯队则以差异化内容和品牌方向迎头赶上，竞争形式更加复杂严峻，行业酝酿质变。 　　二、财务指标分析 　　（一）盈利能力 　　1.资本经营盈利。作为正指标，乐视网近三年的净资产收益率略有起伏，相较2013年指标还是相对下降。说明股东通过投入资本经营而获得的能力变弱，获取投资的收益也不稳定，净资产累积速度变慢。 　　2.资产经营盈利。净资产收益率是一个相对综合的指标，受诸多因素影响，而正相关的总资产报酬率同样逐年下降，三年下降了6%左右，表明公司资产的运用效率在下降，资产盈利能力在变弱。 　　3.商品经营盈利能力。销售毛利率是公司销售的基础，该指标如果过低，则不可能有过大的盈利，从2013到2015年下降了27%左右，且每年下降十几个点，说明公司的销售盈利能力在迅速减弱。 　　综上所述，由于早期大量购买的版权和国家重视版权保护上的进步，加上开启视频付费业务的先河，乐视网过去尚能稳健盈利，但如今布局生态，在智能终端和应用上的新业务持续发力，在2015年时就已占据营收的46%（然而在2013年之前大部分营收还来自付费会员）。乐视网盈利的基础是用户，为了争取更多的数量和保持用户粘性，只有不断购买新内容，才能保持继续经营。然而赔钱卖硬件的政策，研发投入力度增大，IP内容成本剧增，且开发成本控制不稳，成本回收期慢，牵一发而动全身，拖累了整体盈利。逐年下降的盈利水平，投资大回收慢且有待考证的盈利能力和盈利质量，对投资人来说，投资风险依然较大。 　　（二）营运能力 　　1.总资产营运能力。由表可知，公司总资产周转率稳步增长，说明其总资产流动性增强，利用效率提高，公司获得的预期收益可能性增大。 　　2.流动资产周转速度。存货周转率逐年下降，表现了公司销售状况可能不好，存货堆积增多，流动性下降，也有可能是公司销售战略所需，需深入研究。而应收账款周转率逐年递增，说明了公司应收账款回收速度加快，节约成本增大，应收账款管理水平提高。 　　综上所述，表明了乐视网在三年期间内业务扩张迅速，营运能力不断提高，公司运转效率不断提升，虽然存货流动性较差，但考虑其视频行业的因素，所以它的营运能力较与同行还是比较好的。 　　（三）偿债能力 　　1.短期偿债能力。该公司的流动比率较低，直至2015年才提升至1.22，速动比率同样如此，在2015时达到1左右，两者说明企业短期支付能力受存货和预付账款等因素的影响逐渐减小，但总体来看，动态偿付能力仍然较弱，短期流动风险仍然较大，未来债务压力随着企业经营所需资金增大而增大，公司抵抗意外风险的能力就更弱了。 　　2.长期偿债能力。如果流动资产不能及时地偿还短期债务，那么就要通过非流动资产变现来解决。如此一来，附加的变现损失和中间产生的现金流量差异就会给企业经营带来很大的影响。 　　一般地认为，资产负债率为50%时，企业的净资产能够偿清所有负债，资产结构安全。然而从2013年开始，乐视网的负债率就一路飙升至77.53%，理所应当地所有者权益比例也就下降至22.47%，资产结构相当危险。因而财务风险难以控制，债权人回收债务的可能性较小，杠杆系数过大，总体偿债能力较弱。究其缘由，公司自身“造血不足”与铺天撒网的业务产品的矛盾有很大关系，开发成本大，运营成本