2010年企业债券2016年跟踪信用评级报告.pdf

  2010年企业债券2016年跟踪 信用评级报告   过培育期后，有望推动公司营业收入的持续增长。  政府支持力度较大。作为湖南省高速公路的投资主体，公司持续受到湖南省政府 的大力支持，2015 年公司获得湖南省财政厅拨付的5 亿元项目资本金以及政府置 换债收入32.76 亿元。 关注：  新增高速公路逐渐减少，短期内新增高速公路实际客流量能否达到设计车流量仍尚 待观察。2015 年公司新通车高速里程 115.76 公里，较上年小幅下降0.43%，近年 新通车高速实际客流量与设计客流量仍然存在较大差距，短时间内新通车高速公路 能否达到设计车流量尚待观察。  应收款项规模较大，股东占款情况明显。2015 年末，公司应收账款和其他应收款 合计370.94 亿元，其中应收股东湖南省交通运输厅款项合计 189.81 亿元，股东对 公司的资金占用规模较大。  后续在建高速公路项目资金需求量较多，公司有息债务规模较大，公司资金压力较 重。截至2015 年底，公司在建高速项目概算总投资为889.32 亿元，已投资583.94 亿元，尚需投资额约305.38 亿元；另外截至2015 年底，公司有息债务合计2,660.91 亿元，同比增长 11.84%，随着在建项目的继续投资及债务的偿还，公司可能面临 较重的资金压力。  财务费用大幅增长，利润对政府补助依赖性较大。2015 年，受多条高速公路转固 影响，大量利息由资本化改为费用化，公司财务费用同比大幅增长251.24% ；另外， 政府补助占公司净利润比重达86.48%，公司利润对政府补助依赖性较大。  公司可能面临一定代偿风险。截至 2015 年 12 月 31 日，公司对外担保余额为 28,333.09 万元，占净资产比重为0.25%，规模不大。其中，公司对湖南远洋运输公 司担保余额为9,433.09 万元，湖南远洋运输公司于2015 年12 月贷款本息开始出现 逾期，公司可能面临一定的代偿风险。 2 主要财务指标： 项目 2015 年 2014 年 2013 年 总资产（万元） 38,808,598.37 35,608,275.40 30,013,554.63 所有者权益合计（万元） 11,423,478.01 10,831,554.30 7,990,096.00 有息债务（万元） 26,609,109.42 23,792,908.39 20,747,743.44 资产负债率 70.56% 69.58% 73.38% 流动比率 1.60 0.99 0.97 营业收入（万元） 1,138,045.69 924,542.79 840,631.24 营业利润（万元） 44,580.64 307,585.93