人大行为金融学(MBA)课件第五章判断与决策中的认知偏差(二)--公开课件设计.pptVIP

* 《金融心理学》 同样，刚经历过股市大跌后，投资者就会变得高估股市下跌的概率，即使市场形势已经开始明朗，向上的趋势开始逐步形成，但是股市一进行正常的整理，大家就会非常恐慌。随着时间推移，人们又会逐步淡忘过去的下跌，开始积极购入。 * 生动性：比如，20世纪70年代，有学者对美国人进行了一项调查：你认为死于肺癌的人多还是死于车祸的人多？大多数人认为死于车祸的人要多于死于肺癌的人。而事实上却相反。原因：媒体关于汽车事故的报道太多，描述的太刺激（大篇幅）。 甚至在法庭上，生动的陈述会影响到法官的判断。（Beyes,Thompson and Bower 1980） 情绪一致性：比如，股票价格上涨，投资者情绪趋好，这又会促使投资者对股市做出乐观的预测；股市下跌，投资者遭受一定损失，情绪变坏，这会促使投资者对股市做出悲观的预测。 想象性：想象得越多，人们有时越会认为自己的想法正确。是一个不断加强的陷阱。 * 金融3-4班 饶育蕾 复杂系统：需要求其成功和失败的联合概率。所有环节都成功才最终成功；有一个环节失败就会导致失败。 KT（1974）幸运轮实验表明：人们过的地受到无意义的初始值的约束，这种现象也称“抛锚现象”。日常生活中人们的“第一印象”或者“先入为主”都反映了这个问题。 “价格粘性”：只要过去的价格被用作新价格的参考点，新价格就趋于接近过去的价格。单只股票股价日复一日的趋同；单个股票的价格变化也会受到其它股票价格变化的锚定，市盈率也会受其他公司市盈率的锚定，这种现象有助于解释不同股票会一起涨跌。 “货币幻觉”：人们在经济决策中对通货膨胀率没有作出足够的调整，并混淆了货币的名义数量和真实数量。通常不是通胀率而是账面价值或者账面收入驱动着人们的情感反应。 * 金融1-2班 * 金融1-2班 * Liar * 认知性因素：预期，先前的经验，信念等。比如大家对人民币升值利弊看法的不同是由于大家看待问题的出发点不同。 激励性因素：个体的欲望、情绪等。比如: 对一件坏事大家相互推诿责任；赛场观众席上的摄像焦点；解说员或球迷对本方球员犯规的宽容和对对方球员犯规的愤怒，等等。 * Michael H．Goldhaber，他在1997一篇名为《注意力购买者》的文章中，指出在网络时代，稀缺的不是信息本身，而是对信息的关注，即人的注意力。 根据刺激反射的观点，我们的细胞会对刺激做出反应，当我们连续集中注意力于某事物时，我们的注意力在递减。这就是韦伯定律。  * Michael H．Goldhaber，他在1997一篇名为《注意力购买者》的文章中，指出在网络时代，稀缺的不是信息本身，而是对信息的关注，即人的注意力。 根据刺激反射的观点，我们的细胞会对刺激做出反应，当我们连续集中注意力于某事物时，我们的注意力在递减。这就是韦伯定律。  * 彭贺《金融心理学》１７７ 比如，上市公司会先花费大量笔墨和篇幅来描述和论证自己发展的美好前景，而仅仅花很少的笔墨，粗略的描述不利的信息。 * 比如，由于某股票盈利情况良好，投资者往往认为该上市公司管理层管理水平高，风险也小。 * 过度反应在实证研究中有明显的证据。最有力的证据是在于美国股市的横断面资料，在较早期重要的文献中De Bondt and Thaler(1985)发现自1933的股市资料中，表现极端差的投资组合在后续五年的股票报酬比表现极端佳的投资组合还来得好(即使计入标准风险调整差之后)。他们的发现使得后续研究更为茁壮。在研究盈余中的1989Zarowin发现公司在连续很差的盈余表现下的后续表现远比连续盈余表现好的公司。这些证据显示了投资可以逆向在连串好消息的股票被高估股价下对赌而获得超额的高报酬。同样也可以在被严重低估股价的公司押宝而获利，而这些实证无论在欧洲、日本与新兴国家都看得到。 反应不足的现象也在实证研究中获得证实。Cutler, Poterba and Summers (1989)发现当重要消息发生时，股票市场价格通常只会有些许的变动，随后才会在没有什么大消息发生时发生巨幅变动。Cutler, Poterba and Summers (1991)也发现短于一年的短期报酬率呈现正自我相关的现象，此种正自我相关的现象意谓着价格对消息一开始会反应不足，然后才会逐渐的反应出来。 * 金融3-4班 开办企业是一项风险投资，事实上，大多数新企业都会失败。2994新企业的创办者在被问及他们成功的可能时，他们认为自己会有70%的可能性获得成功，但只有39%的人认为别的像他们一样的企业也会成功。 * （Griffin and Tversky 1992）对于非常容易的问题，人们往往表现出轻微的缺乏自信，而对于困难复杂的问题，会表现出一贯的过度自信；对于“不可能”的问题，则会表现出特别显著的过度自