乙醇汽油真的来了 巿场缺口明显.docxVIP

华领集团 hualinggroup.cn 引领中国产业变革趋势的智慧型投资集团 以“MA+PE”为核心价值连接点，连接起投资管理、财富管理、创新咨询三大业务板块 布局智能经济与绿色经济两大产业，致力于打造融产业、资金、资本于一体的产业金融生态圈。 乙醇汽油真的来了 市场缺口明显 自9月份发改委等十五部委印发《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》后，日前，天津市、山东省最先发布了推广车用乙醇汽油的实施方案，明年起传统汽油将陆续停售。此前，河南省早已全省封闭推广乙醇汽油，河北省多地也开始使用乙醇汽油。分析师表示，除了天津和山东，京津冀及周边大气污染防治重点区域有望最先实施推广乙醇汽油，开启乙醇汽油时代。 乙醇燃料，也称为乙醇汽油，指体积浓度达到99.5%以上的无水乙醇，是燃烧清洁的高辛烷值燃料，是可再生能源，目前主要用于汽车燃油（我国添加比例为10%）。 燃料乙醇的生产方法有合成法(即乙烯水合法)和生物法两种。近年来受原油资源问题及乙烯价格上涨的制约，合成法被生物法取代。生物法是以玉米、小麦、薯类、纤维素等为原料，经生物转化而制成。 我国燃料乙醇未来将面临着良好的发展机遇，2016年10月份国家能源局公布的《生物质能源十三五规划》，目标到2020年生物液体燃料利用达到600万吨，其中燃料乙醇利用量达到400万吨，较目前的230万吨增长近一倍。 我国是能源消费大国，但同时石油对外依赖度高。2000年以来，我国石油进口量持续增长，2015年，我国进口石油高达3.97亿吨，占我国石油消费量的比重高达72%。我国石油消费对外依赖度高，严重威胁着我国能源安全。因此，发展可替代石油的可再生能源对于我国而言至关重要，燃料乙醇就是重要的石油替代品之一。 其次，燃料乙醇是清洁能源，有利于环境的保护。我国工业化的过程带来了大量的化石能源消费，导致近年来环境污染严重，尤其是大气污染严重，PM2.5严重超标。而将燃料乙醇混合在汽油中，能够有效的增加汽油内氧，促使汽油充分燃烧，减少颗粒物排放。因此，发展燃料乙醇也是我国改善目前恶劣环境的重要途径。 经过多年的临储价格支撑，玉米目前产量和库存量均处于历史高位，目前玉米库存量高达2.75亿吨以上，足够我国14个月的玉米消费使用。尤其是13/14年收购的8000多万吨陈粮，品质已经较为低劣，通过燃料乙醇的途径消耗掉是我国玉米去库存的重要途径。 位于上海陆家嘴的华领集团专注于产业和资本的有效整合，以“MA+PE”为核心价值连接点，连接起投资管理、财富管理、创新咨询三大业务板块，同时向外战略布局人工智能、新能源、大健康、泛文化四大产业，致力于打造融产业、资金、资本于一体的产业金融生态圈。 石油-玉米价格剪刀差扩大，行业整体赢利性变好 油价上涨推高燃料乙醇价格 我国燃料乙醇目前的经营模式都是由定点企业生产，生产出来的燃料乙醇销售给当地的中石油、中石化，发改委规定变性燃料乙醇结算价格是按照国家发改委同期公布的90号汽油出厂价（供军队和国家储备），乘以折合系数0.9111，目前，实际使用中，是以93#号汽油价格乘以0.9111，即燃料乙醇结算价格= 93#汽油价格（国家储备汽油价格标准）*0.9111。 而我国汽油价格目前是与国际原油价格联动，因此，原油价格将通过影响国内汽油价格来影响燃料乙醇的结算价格。 2014年以来，国际石油价格大幅下跌，从2014年上半年的100-110美元左右最低跌至2015年底和2016年初的30美元上下， 2016年11月30日，OPEC国家达成相对10月份减产114万桶的冻产协议。之后，2016年12月10日，石油输出国组织(OPEC)与非OPEC产油国在奥地利首都维也纳达成联合减产协议，这是15年来产油国与非产油国首次在减产问题上取得共识。目前石油价格在50-55美元区间震荡，摩根大通、摩根士丹利和高盛等国际大机构普遍看涨石油，17年均价在60美元左右。 目前，我国汽、柴油价格与国际原油价格实行联动机制，相应的，我国93#汽油价格也随波动，批发价从2014年上半年10100-10350元/吨的区间，一直跌至2016年初的6400-6500元/吨的区间，目前价格稳定在7367元/吨。 在原油价格上涨预期下，燃料乙醇结算价也随着上涨，同时由于燃料乙醇与原油制品具有一定的替代性，当原油价格上涨时，燃料乙醇对原油制品的替代比例就会加大，需求增长进一步推动燃料乙醇价格和盈利增长。 价差扩大盈利能力大幅提升 燃料乙醇成本预测 假设玉米燃料乙醇的出成率为3.2，则燃