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我国场外市场监管模式探索.PDF
Highlights 本期专辑
我国场外市场监管模式探索
上海证券有限责任公司 胡智慧
场外交易市场是现代金融体系的重要组成 交易市场是处于底层的基础部分，比较广为人知
部分，是多层次资本市场体系的重要组成部分。 的场外市场有OTCBB （Over the Counter Bulletin
一方面，通过场外交易市场业务发展，能够进一 Boar d ，场外电子柜台交易市场）、OTC （Ov er
步完善资本市场体系，拓宽中小企业的投融资渠 The Counter ，场外市场）市场集团等。表1分别对
道。另一方面，极大推动金融产品创新，构建更 美国场外市场的几个类别进行了分类描述。
多适应投资者需求的衍生产品，从而有效地拓展 表1 美国场外市场层次结构
场外市场类别 描述 监管
证券公司业务，提高其专业中介以及优质服务能 1、企业没有任何规模或盈利上的
1
要求，只要经过SEC注册核准 SE C 、F IN R A
力。 OTCBB 、有三名以上做市商 等监管机构
、向SEC提交财务报表
一、境外场外市场监管情况 1、OTC市场集团中要求级别最高
、规模较大外国公司或成长性高
OTCQX
的本国公司
无论是非上市公司股份交易还是场外衍生品 、完善的信息披露
1、小规模公司
交易，在境外较成熟的资本市场中都是极其重要 OTC OTCQB 、满足要求的信息披露 SEC 、FINRA 等
监管机构对OTC
市场 1、极具投机性公司
的部分。同时，针对其可能存在高风险的性质， 集团 当前信息 、披露当前信息 市场以及做市商
进行监管
各监管部门也结合自身市场特征制定了不同的监 OTC 1、财务报表存在问题、经营困难
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