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2018 年09 月04 日 行业深度分析
煤炭 证券研究报告
煤炭行业年中回顾：价格维持高位，业 投资评级 领先大市-A
绩持续改善 维持评级
Table_Fir st St ock
■行业回顾： 首选股票 目标价 评级
■上半年供给端呈现负增长，但需求向好：据统计局数据，2018 年1-7
月，供给端增速为-0.05% ，供给负增长的原因有1）2017 年全力保证供 Table_Char t
应满负荷生产导致2018 年出现采掘衔接问题；2 ）安全检查等也成为了 行业表现
煤炭 沪深300
影响产量的边际变量。需求方面，2018 年1-7 月，火电发电量同比增长
10%
7.3% ，粗钢产量同比增长6.3% ，生铁产量同比增长1% ，增速由负转正。 3%
-4%
■下半年需求增速可能会下滑，但增速仍高于供给：下半年下游火电受 2017-09 2018-01 2018-05
-11%
水电冲击导致增速下滑，钢铁、建材面临秋冬季限产，预计产量提升 -18%
-25%
受压制，增速可能下滑，在最悲观的预期下增速预计也高于供给增速。 -32%
■价格中枢将继续抬升：我们认为支撑煤价的长逻辑是供给增量不足， 资料来源：Wind 资讯
需求稳中有升。目前行业普遍无意愿也无能力新建产能，即便从现在
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