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证券研究报告—深度报告
[Table_IndustryInfo] 超配
煤炭Ⅱ 煤炭行业2018 年中期投资策略
（维持评级）
2018 年07 月17 日
一年该行业与上证综指走势比较 行业专题
上证综指 煤炭Ⅱ
1.4 旺季煤价看涨，降准利好煤炭
1.2
1.0
0.8 预计煤价旺季将上涨，明后年向合理区间回归
2018 年前5 月煤炭需求增速为5%大于产量增速4% ，5 月煤炭全社会库存为1.46
0.6
J/17 S/17 N/17 J/18 M/18 M/18 亿吨，比2017 年底下降了0.42 亿吨，表明当下煤炭供需仍紧张。短期需求较强，
主要受地产投资拉动以及极端天气的影响。
相关研究报告： 预计2018-2020 年煤炭需求同比增速分别为3%、1%、2% ，需求量分别增加1.15、
《煤炭行业二季度投资策略：煤价上涨带动反 0.40、0.80 亿吨，预计2018-2020 年煤炭产量同比增速分别为2.8% 、3.6%、4.0% ，
弹，看好转型成长煤炭股》 ——2018-05-01
《煤炭行业2018 年3 月投资策略：经济向好 产量分别增加 1.0、1.3、1.5 亿吨，预计2018-2020 年库存将增加-0.56、0.04、
超预期，焦煤旺季行情可期》——2018-03-16 0.74 亿吨。假设爆发中美贸易战对美出口减少 1000 亿美元商品，预计每年煤炭
《2018 年煤炭投资策略：限产催化周期，盈利
估值双提升可期》 ——2017-12-20 需求将下降1%约4000 万吨。
《煤炭行业2017 年中报前瞻：中期业绩有望
好于预期，看好龙头焦煤股》——2017-07-21 今年下半年煤炭仍供需紧张，夏季和冬季煤炭旺季煤价有望上涨，预计2019 年
《煤炭2017 年下半年策略：周期趋势下行， -2020 年煤炭供需将由紧向松转变，煤价将向绿色区间500-570 元回归。
聚焦龙头优势企业（PPT ）》——2017-07-17
降准利好煤炭，板块有望获超额收益
证券分析师：王政 2018 年4 月17 日、6 月24 日央行分别公告降准，迎来2000 年以来第四轮降
电话：0755 准周期。前三轮降准周期最少有三次降准，我们预计未来至少仍有一次降准。前
E-MAIL：wangzheng2@
证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517100004 三轮降准周期开始之初上证指数均有下跌，但随后均出现反弹。反弹的原因我们
认为是降准有利于无风险利率下行以及对未来经济预期提振。煤炭股基本跟随上
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