我国企业类债券发行市场的监管问题探讨PV1YTMKH.docxVIP

2013 年 9 月第 40 卷 第 5 期求是学刊SEEKING 2013 年 9 月 第 40 卷 第 5 期 求是学刊 SEEKING TRUTH Sep.,2013 Vol. 40 No.5 □ 经济问题研究 我国企业类债券发行市场的 监管问题探讨 胡荣尚，张 强 （湖南大学 金融与统计学院，湖南 长沙 410006） 摘 要：近年来，我国企业类债券市场发展规模不断扩大，但与国外债券市场相比还有很大 差距。我国企业类债券发行市场中存在发行监管主体不明确，多头监管问题严重，行政化监 管色彩浓重，自律管理不足及相关法律法规不健全等问题，为解决上述问题提出了统一企业 类债券发行监管主体、统一企业类债券监管内涵、逐步统一企业类债券发行审核制度、充分发 挥自律组织的作用和修订完善企业类债券发行监管法律法规等建议。 关键词：企业类债券；发行市场；监管问题 作者简介：胡荣尚，男，湖南大学金融与统计学院博士研究生，从事债券市场监管研究；张强， 女，湖南大学金融与统计学院教授、博士生导师，从事金融监管研究。 基金项目：国家自然科学基金“中国债券市场的监管标准研究”，项目编号：751224008；教育部 博 士 点 基 金（博 导 类）课 题“ 系 统 论 视 角 下 中 国 债 券 市 场 监 管 标 准 研 究 ”，项 目 编 号 ： 20100161110021；国家自然科学基金创新群体“金融创新与风险管理”，项目编号中图分类号：F832.5 文献标识码：A 文章编号：1000-7504（2013）05-0071-07 企业类债券①市场是企业直接融资的一个重 要渠道，是债券市场的重要部分之一。近年来， 我国企业类债券市场在发行规模、市场运行、基 础设施建设等方面取得了长足的发展和进步，对 防范和化解系统性金融风险、推动国民经济发展 具有重要作用，但是与欧美发达国家相比，还有 一定差距。 由于我国受市场体制的约束，重股轻债现象 严重，使得债券市场的发展远远低于股票市场的 发展，而且债券市场内部发展极不均衡，严重影 响债券市场快速发展。就我国企业类债券发行 市场而言，监管主体不明确、多头监管、行政化监 管色彩浓重以及法律法规不健全是影响债券市 场发展的重要因素，影响了我国企业类债券市场 的发展速度和规模。“十二五”规划中对金融市场 发展明确提出，要加快建设多层次结构的金融市 ① 企业类债券包括企业债券、公司债券、短期融资券、中期票据、中小企业集合票据等。 - 71 - 场，积极发展债券市场，进一步提高直 场，积极发展债券市场，进一步提高直接投融资 比例，把我国债券市场的发展提升到了一个国家 战略高度。2012 年全国金融工作会议提出要加 强资本市场建设，强调“建设规范统一的债券市 场”。在 2012 年度全国证券期货监管工作会议 上，证监会主席郭树清也认为加快债券市场的发 展刻不容缓。为了建设规范统一的债券市场，积 极推进债券市场改革，必须对准入条件、信息披 露、资信要求和投资者保护等做严格的要求，故 改革债券市场迫在眉睫。因此，根据 2012 年金融 工作会议指引，要积极创造条件，统一准入和监 管标准，建设规范统一的债券市场，完善企业类 债券发行市场监管体系具有重要的研究价值和 实践意义。 债券发展较为缓慢。为了能够使企业债券快速 发展，2008 年，国家发改委发布《国家发展改革委 关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序 有关事项的通知》（发改财金〔2008〕7 号），改变了 企业债券发行的管理方式。主要有：企业债券不 再进行强制担保，可以发行无担保债券；减少企 业债券发行核准程序环节，将先核定规模、后核 准发行两个环节简化为一个环节；发行审批权部 分 下 放 到 地 方 发 改 委 ；加 快 企 业 债 券 的 审 批 时 间，在一定程度上提高了企业融资效率。 2008 年 改 革 后 ，企 业 债 券 市 场 得 到 较 快 发 展，相对于 2007 年 1096.3 亿元的发债规模，2009 年企业债券发行规模达到 3247.18 亿元①，但规模 还是相对偏小。国家发改委对企业债券审批的 改革在一定程度上可以促进企业债券的快速发 展 。 但 是 目 前 企 业 债 券 的 核 准 环 节 比 较 烦 琐 。 申报程序比较复杂；核准时间还是比较长；企业 债券在获取发行批文前，需要就发行利率区间、 承销机构资格等分别会签人民银行和证监会。 （二）公司债券发行市场监管现状 与企业债券相比，公司债券起步要晚得多， 虽然 1993 年《公司法》就规定公司可以发行公司 债券进行融资，不过到 2007 年中国证券监督管理 委员会（以下简称“证监会”）才正式发布《公司债 券发行试点办法》。因试点初