人民币外汇场简介-格隆汇.PDFVIP

宏观经济研究 2015 年 11 月2 日 中国宏观专题报告 人民币外汇市场简介 随着中国经济总量占全球份额扩大，人民币在国际贸易和投资中的使用 日益增加。2005 年汇改以来人民币汇率弹性逐步增加，即期汇率围绕中 分析员 刘鎏 间价的浮动区间从最初的上下 0.3%扩大到目前的上下 2%。今年 8 月 SAC 执证编号：S0080512120001 11 日人民币意外贬值在全球市场掀起波澜，未来人民币汇率波动性还会 SFC CE Ref：BEI881 进一步增加。今年11 月人民币有望纳入SDR 货币篮子，人民币国际化 liu.liu@ 将更进一步。无论是金融机构还是非金融企业，都将比以往更加关注人 分析员 梁红 民币汇率和外汇市场。 SAC 执证编号：S0080513050005 SFC CE Ref：AJD293 过去十年，境内银行间外汇市场大幅扩张。2005 年汇改前，人民币对 hong.liang@ 美元汇率稳定在8.28 的水平，银行只能在央行指定的汇率下调节外汇余 缺，外汇市场发展相对缓慢。2005 年以来银行间市场推出了远、掉期等 外汇衍生品交易，并引入双边询价和做市商制度，外汇交易量大幅增长， 十年增长了40 多倍。和发达金融市场相比，中国外汇市场远期和期权 交易比例偏低，未来可能增加。 离岸人民币市场发展更快。境外最早出现的是人民币无本金远期（NDF ） 合约交易，2010 年人民币在香港成为可交割的货币，离岸人民币市场才 开始形成。跨境贸易人民币结算给境外市场带来了人民币资金，促进了 离岸人民币市场发展。2014 年离岸人民币市场交易量达到境内市场的四 倍，香港市场人民币交易量已经超过中国内地。除香港以外，在英国、 新加坡等地形成多个离岸人民币中心。 在岸人民币汇率目前仍然由央行主导，离岸人民币汇率更加灵活。今年 8 月 11 日人民币汇率中间价决定机制改革消除了中间价和市场价之间 近期研究报告 的持续偏离，降低了中间价和浮动区间的约束作用，但央行仍然可以通 过外汇买卖对即期汇率施加影响。由于境内外市场的分割，离岸人民币 • 宏观经济 | 10 月中采制造业 PMI 指数低位企稳 汇率（CNH ）与在岸人民币汇率 （CNY ）存在偏离，并且形成在岸远期、 (2015.11.01) 离岸可交割远期和无本金交割远期 （NDF ）三条远期曲线。总体上，离 • 宏观经济 | 利润增速回升但营业收入增长乏力 岸人民币汇率波动更大，离岸远期曲线也更为陡峭。 (2015.10.30) 境外已经有多个交易所推出了人民币期货产品。芝加哥交易所 2006 年 • 宏观经济 | 更加明确的加息前瞻指引——美联储 10 月FOMC 会议声明点评 (2015.10.29) 最早推出无本金交割的人民币期货，香港交易所 2012 年推出了可交割 的离岸人民币期货。新加坡、台湾、南非、巴西、莫斯科、韩国的交易 • 宏观经济 | 对“点对点财政宽松政策”的探讨 所也先后推出了人民币期货产品。目前交易最为活跃的是香港、新加坡 (2015.10.28) 和台湾的人民币期货产品。境内交易所也在筹划人民币期货产品，推出 • 宏观经济 | 重新切换至