美国2季度实际GDP有望强劲增长.PDF

宏观经济研究 2018 年7 月22 日 海外宏观简评 美国2 季度实际GDP 有望强劲增长 美国2 季度GDP 预览 北京时间7 月27 日周五晚20:30 ，美国将公布2 季度GDP 数据，我们预 览如下： 分析员 张梦云 ► 预计2 季度实际GDP 环比年化增速有望达到4.6% ，远高于1 季度 SAC 执证编号：S0080518040004 的2.0%，主因消费增长加速以及商品贸易赤字缩小。首先，2 季度 SFC CE Ref：BIB964 消费增长相比 1 季度明显加速。从零售数据看，用于计算 GDP 的 mengyun.zhang@ control group 零售（核心零售）4/5/6 三个月环比增速分别为 分析员 易峘 0.6%/0.8%/0% ，因而其2 季度环比年化增速从 1 季度的 2.1%上升 SAC 执证编号：S0080515050001 至6.5%。我们预计2 季度实际个人支出对实际 GDP 环比年化增速 SFC CE Ref：AMH263 有望贡献2 个百分点。其次，2 季度商品贸易赤字缩小，净出口有 eva.yi@ 望对增长贡献1 个百分点。3 月以来，美国商品贸易赤字迅速缩小， 从2 月的767 亿美元缩减至5 月的658 亿美元。其中主要的贡献来 自食品、种子及饮料（foods, feeds and beverages ）出口3 月以来的 迅速上升、以及消费品进口的下降。其它方面，政府支出加速、投 资保持扩张也均对增长形成支撑。 ► 向前看，减税效果释放叠加劳动力市场持续改善有望推动美国经济 继续强劲增长；但二季度这样的高速度可能难以持续，部分由于净 出口贡献可能消逝，部分因为金融条件收紧。我们预计劳动力市场 的持续改善、叠加减税刺激效果的进一步释放，消费和投资有望继 续保持较高增速，从而支撑美国经济继续强劲增长。不过，我们也 预计 2 季度这样超过4%的增速难以持续。首先，我们预计后续贸 易赤字有望重新扩大。3 月以来食品、种子及饮料项目出口的大幅 近期研究报告 上升部分与贸易摩擦加剧背景下出口提前有关，因为这些农产品是 其他国家反击美国的重点领域。后续这种冲高可能回落；另外，随 • 宏观经济 | 重申继续渐进加息；关注中性利率 着税改对美国消费的刺激作用进一步释放，美国进口有望加速，消 (2018.07.18) 费品的进口下降也可能不会持续。其次，年初以来美联储连续加息 • 宏观经济 | 美国6 月核心零售环比增速0%不及预 2 次 （年内大概率还将加息2 次）、国债收益率上升（10 年期上升 期 (2018.07.17) ~50bps ）、信用息差扩大以及4 月以来的美元指数升值~5.4% ，加上 •