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中美央行货币政策信息收集与运用差异分析 　　摘要：本文尝试比较研究我国央行地区分行与美国联邦储备银行在基本制度安排上的差异，并从货币政策决策信息的收集与运用的角度分析这种差异对中美两国央行货币政策表现的影响，然后提出相关结论与建议。 　　关键词：货币政策决策；央行地区分行；美国联邦储备银行 　　中图分类号：F827.120 　　文献标识码：A 　　文章编号：1006-1428(2009)06-0036-02 　　 　　美国联邦储备银行在美国货币政策决策和银行监管中的作用已经引起经济学家的关注。古德弗兰德(Marvin Goodfriend，2000)对美联储货币政策决策信息的有效性问题进行了较为详细的剖析，并阐述了地区储备银行在货币政策决策中的作用。他认为，“经济活动的日益分散性增加了地区储备银行主席带给联邦公开市场委员会的地区信息价值”；“中央机构领导的地区银行体系利用竞争压力去鼓励在央行内的创新思维”。对于美联储的作用进行较为全面概括的是鲍利斯(John J.Balles,1984)，他认为，“储备银行行长们在货币政策决策中发挥着重要作用，他们对信息收集过程的投入帮助美联储预测变化的经济发展趋势，提供现时的消费者和企业心理状态的信息，这种信息是很难仅从数据中得到的。”联邦储备银行参与货币政策决策使得它们在美国央行系统中扮演着不可或缺的角色，在美联储收集货币政策决策信息上是十分重要的一个环节。 　　按照相关制度安排。美联储12家银行各推选1名银行家(在商业银行任职)到联邦咨询委员会任职，负责代表该储备区委员会向美联储提供咨询并就货币政策执行提出建议。虽然有专家(如米什金)对该委员会继续存在的合理性表示质疑(参见Edward B.Selby。Jr，1976)。但是，从联邦咨询委员会对货币政策的影响角度看，已经有研究成果提供的证据显示，美联储货币政策委员会对联邦咨询委员会反映的银行业信号作出了反应，只是联邦咨询委员会建立以来一直隐藏在货币政策舞台背后。尽管对联邦咨询委员会的制度安排合理性依然存在争议，但从信息交流和研究讨论的角度讲，这一制度安排有利于美联储信息收集与运用。 　　随着制度变迁，联邦储备银行在货币政策决策权上有所削弱，但是它在当前美联储的货币政策决策上依然拥有相当的权力。它不仅在贴现率上有提议权，而且在公开市场操作委员会中的5位联邦储备银行行长有投票权，更重要的是，每个联邦储备银行行长都可列席公开市场操作委员会会议，就有关问题进行讨论和提出建议，甚至可以将其联邦储银行的研究人员带入会议并在会上发表研究报告。这些表明，在美国联邦储备体系中，联邦储备银行在美联储的货币政策决策过程中发挥着不可或缺的作用，它是美国货币政策决策联系美国经济活动现实的重要一环，也是正确货币政策决策的一个重要信息提供者。 　　联邦储备银行资本结构及其委员会成员组成都使得联邦储备银行本身就与其地区经济联系在一起，有共同利益。其委员会成员来自该地区的银行业、工商业和公众利益代表，储备银行的资本属于该地区成员银行，而且成员银行经营状况又与地区经济联系紧密，这种安排使货币政策能够反映符合该地区的经济活动情况，从而使它们有激励在货币政策中努力反映它们收集的经济信息和相关研究成果。 　　中国的央行系统是一个完全垂直的系统。由支行、分行以及总行构成，其资本属国家所有，人事安排与各地经济没有联系，实际上分行是总行的派出机构。尽管支行和分行也有地区经济信息的收集和研究人员或机构，然而，这样的人事制度很难解决研究人员或机构在收集和研究地方经济信息方面的激励：而且在中国的货币政策决策过程中。支行和分行不可能参与任何货币政策决策，也难以发挥影响。这就使得央行货币政策决策信息主要来自总行本身和相关部门。中国人民银行货币政策决策咨询机构――货币政策委员会的组成可以说明这一点，目前货币政策委员会的成员中没有一位是中国人民银行分行的代表，也没有金融监管机构地方分支机构的代表。该委员会目前的组成帮助实现了中央各部门之间横向信息交流，但导致中央与地方纵向信息分享的缺失。像中国这样的大国，地区经济千差万别，在掌握如此复杂的地区经济组成的经济体信息时，其信息量是可想而知的。然而，总行以及其它部委对中国经济活动现状的监测和未来趋势研究判断却更多地依靠标准化报表和其它部门的统计数据。可想而知，依据这样来源的信息所进行的货币政策决策，尤其是前瞻性决策是难以获得很好效果的。与美联储相比较，中国人民银行系统在各地区分行管理业绩及其组织利益与地方经济发展状况之间的联系不够紧密，因此分行收集、研究反映地方经济发展信息的激励不足。总行很难准确衡量分行收集信息的努力程度，这更弱化了地区分行收集各地经济信息的主动性。另一个问题是，各地区分行参与货币政策决策过程缺乏制度性安排，这就进