大湄公河次区域汇率制度和实证分析.doc

大湄公河次区域汇率制度和实证分析 　　摘 要:近年来亚洲货币合作已成为学者研究的热点问题,本文通过对大湄公河次区域内各个国家汇率制度安排进行梳理,进而通过实证分析,表明大湄公河次区域内各国普遍缺乏汇率协调,这种情况不仅与经济全球化相违,也不利于区域内国家抵御外部冲击,稳定国内经济。为此,应积极的以中国为主导,加强区域内汇率协调并建立危机防范与救助机制。 　　关键词:汇率协调;区域合作 　　 　　一、引言 　　 　　大湄公河次区域(缩写GMS)是指湄公河流域的6个国家和地区,包括柬埔寨、越南、老挝、缅甸、泰国和我国云南省。1992年,在亚洲开发银行的倡议下,澜沧江――湄公河流域内的6个国家共同发起了大湄公河次区域经济合作(GMS)机制,以加强各成员国间的经济联系,促进次区域的经济和社会发展,实现区域共同繁荣。长期以来,受多种因素影响,大湄公河次区域经济和社会发展相对落后,其中柬埔寨、老挝和缅甸被联合国列入世界最不发达国家之列。经过十多年的发展,大湄公河次区域经济合作以项目为主导,比较务实,现已成为世界上发展最快和东亚一体化速度最快的地区之一。但是,在大湄公河次区域的经济合作中金融合作尤其是汇率协调机制明显滞后,不仅影响区域内经贸合作的进一步发展,也不利于中国实施人民币走出去战略,实现国际化。因此,对大湄公河次区域的汇率制度进行分析并提出合理建议具有十分的必要性和紧迫性。 　　 　　 　　二、大湄公河次区域各国汇率制度安排 　　 　　大湄公河次区域各国汇率制度安排总体上表现出盯住美元的汇率特征,次区域国家中越南与中国是钉住汇率制,其他四个国家是有管理的浮动汇率制。在汇率管制方面除泰国以外,其他国家均实行外汇管制。 　　.越南政府对经常账户的外汇收支和资本账户的资金流出、流入都有较大的限制。在货币流通方面,除法定货币越南盾以外,在越南北部,人民币可以直接用于清偿债权债务,也被作为贸易合同中的主要结算货币而广泛使用。在金融合作方面,中国农业银行、中国建设银行、中国工商银行均与越南的相关银行互开账户,签订了边贸人民币结算业务协议。 　　缅甸虽然实行外汇管制,但是由于官方汇价与黑市泛滥,外汇交易实际按黑市价进行,使其外汇管制形同虚设。 　　 　　老挝实行严格外汇管制,由于国家外汇资金短缺,短期资本流动受到严格限制,经常账户管理制度不健全,且过于严格。除了法定货币基普以外,泰铢与美元也可以在境内自由流通。 　　柬埔寨作为实行严格外汇管制的国家,规章的制定与实际操作间存在较大差异。法定流通货币为柬埔寨瑞尔和美元。 　　中国也是实行外汇管制,只开放经常性账户,资本账户不能够自由流动。 　　 　　三、汇率政策的协调性 　　 　　大湄公河次区域各国汇率政策的协调性,可以通过各国货币与SDRs汇率的相关性来说明。表1给出了大湄公河次区域6个国家汇率1999年到2009年月度数据的相关系数。?? 　　从表1不难看出,6个国家相关系数普遍很高,均在0.01水平下显著,表现出汇率变动的一致性。由于谬误相关和谬误回归问题的存在,检验时间序列的非平稳性就显的非常重要。检验以BIC系数最小化为原则选择ADF检验的滞后阶数,对各序列的单位根检验结果如下: 　　从表2中可以看出所有时间序列都为一阶单整,进一步对数据进行协整检验,结果区域内各个国家汇率之间均不存在协整关系。这表明1997年亚洲金融危机以后大湄公河次区域各国间缺乏汇率协调,在汇率制度方面各行其是。 　　 　　四、结论与建议 　　 　　由于地理位置毗邻,在经济全球化的浪潮中,大湄公河次区域内各国扮演了产业转移承接国的角色,凭借低廉的劳动力价格,吸引发达国家投资。从产业结构来看,除去缅甸为传统的农业国外,其他国家第二产业产值均超过本国GDP的40%。这些国家产业结构趋同,出口结构相似,而且区域内各国采取了相似的经济政策。其共同的特点是高储蓄率,经济增长对投资和出口依赖性强,鼓励技术转让和自主创新。以上特点形成了大湄公河次区域内各国经济一体化合作的有利条件,也使得区域内6个国家面临着近乎相同的经济周期。这种具有相似出口结构和经济周期的国家必须采用同步的汇率协调机制,否则,将会共同受到外部汇率波动等冲击的影响,造成彼此相对竞争力的变化,从而导致本国经济动荡。而实证的结果与之恰恰相反,区域内各国普遍缺乏汇率协调,因此加强区域内汇率联动机制迫在眉睫。 　　大湄公河次区域内各国汇率联动是区域内各国经济趋同度加深、经济一体化的必然结果。在次区域国家间加强汇率机制协调不仅对我国的有利,而且符合区域内各个国家的利益。我国应该积极推动区域内汇率政策协调,在东盟“10+3”合作框架下与区域内国家签订汇率调整协议,进一步就汇率波动幅度以及官方干预的时机、方式、程度等建立沟