大陆和台湾港澳地区货币合作动态最优决策分析.doc

大陆和台湾港澳地区货币合作动态最优决策分析 　　内容提要：进入21世纪以来，大陆与台湾、内地与港澳的经济联系愈加紧密，但一国四币现状严重阻碍了四地经济的融合与发展。在最优货币区的内生性理论的基础上，本文通过卡尔曼滤波构建状态空间模型考察四地是否具备构建最优货币区的经济基础，发现内地与香港地区、澳门地区存在最优货币区的内生性作用机制，适宜构建最优货币区；台湾与大陆间不存在最优货币区的内生性作用机制，二者在当前阶段不适宜构建最优货币区。 　　关键词：两岸四地；经济周期；经济冲击；最优货币区；内生性理论 　　中图分类号：F8216 文献标识码：A 文章编号：1001-148X（2017）08-0035-06 　　收稿日期：2017-03-23 　　作者简介：姜红艳（1987-），女，山东烟台人，北京师范大学经济与工商管理学院博士研究生，研究方向：资源配置、国际金融；苑西恒（1987-），男，山东泰安人，中国社会科学院世界经济与政治研究所/中国泛海控股集团有限公司联合培养博士后，研究方向：国际金融。 　　基金项目：国家社会科学基金重大项目，项目编号：15ZDC021。 　　随着《关于建立更紧密经贸关系的安排》（CEPA协议）和《海峡两岸经济合作框架协议》（ECFA协议）的签署、平潭综合实验区的建立，中国内地与港澳地区、大陆与台湾地区的经贸往来日益密切，四地间的贸易额和投资额快速增长，为开展经济和金融方面的合作创造了新的机遇和条件；与此同时，四地经济圈内共存四种货币既提高了贸易的不确定性和风险成本，又降低了贸易净收益，削弱了四地经济圈内各经济体应对外部冲击的能力。此外，2008年爆发的国际金融危机，暴露出美元主导的国际货币体系存在缺陷。基于最优货币区的内生性理论，本文采用时变系数的状态空间模型，从贸易一体化程度与经济冲击对称性视角，分析贸易一体化程度与经济冲击对称性时变序列之间的动态关系，检验大陆与台湾、内地与港澳货币合作是否存在“内生性”，以期对推动理论发展与现实问题的解决有所裨益。 　　一、研究设计 　　（一）经济冲击识别 　　本文沿用张志敏等（2016）识别经济冲击的方法构建四变量的SVAR模型，构建的无穷阶向量移动平均VMA模型为： 　　Xt=A0εt+A1εt-1+A2εt-2+…=∑ 　　SymboleB@ i=0Aiεt-1（1） 　　其矩阵形式可以写作： 　　Xt=A（L）εt（2） 　　其中 Xt=Tt，yt，et，pt，分别表示各地区进出口总额（T）、国内生产总值GDP（y）、名义汇率（e）和GDP平减指数（p）；A是一个4×4的矩阵，其定义了内生变量对结构性冲击的脉冲响应。εt=εgst，εst，εdt，εmt，分别表示外部冲击、经济体的供给冲击、需求冲击和货币冲击，并假定它们之间序列不相关且为标准正交，其方差-协方差矩阵为单位矩阵，即εt～VWN（0，In）。系统方程可以写作如下： 　　Tt=A11（L）εgst+A22（L）εst+A23（L）εdt+A24（L）εmt 　　yt=A21（L）εgst+A22（L）εst+A23（L）εdt+A24（L）εmt 　　et=A31（L）εgst+A32（L）εst+A33（L）εdt+A34（L）εmt 　　pt=A41（L）εgst+A42（L）εst+A43（L）εdt+A44（L）εmt（3） 　　根据SVAR模型的识别条件，n元p阶SVAR模型需对结构式施加n（n-1）/2个限制条件才能识别出结构性冲击。本文构建的是四变量SVAR模型，需要施加约束条件为6个，并设计如下假定：（1）在长期中，实际产出水平仅受供给冲击影响，需求冲击和货币冲击对长期实际产出不产生影响，即A23（L）=A24（L）=0；（2）在长期中，国际市场上产品的相??价格与货币冲击无关，其只受实际供给冲击和需求冲击的影响，即A34（L）=0；（3）四地均为开放型经济体，假定其进出口贸易仅受外部冲击的影响，即A12（L）=A13（L）=A14（L）=0。 　　根据上述假定可以得出A（L）是一个下三角矩阵，对模型（2）进行转换可以得到简约的VAR模型，其表达式为： 　　ΔXt=B（L）ΔXt-1+μt（4） 　　将该模型继续移动平均可变换为： 　　ΔXt=C（L）μt（5） 　　其中C（L）=（I-B（L）L）′，C0=I。 　　根据模型（2）和模型（4）可以得出结构性冲击和简约模型残差的关系为： 　　μt=A0εt（6） 　　通过计算A′0和μt，可获得结构冲击向量εt。 　　（二）经济冲击对称性时变系数的识别 　　利用卡尔曼滤波构建状态空间模型，动态估计样本期内经济冲击对称性序列的演变轨迹。考虑三个经济体i、j和k，其中i表示潜