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股指期货是2015 年股灾的罪魁祸首吗？ ——基于方向性波动溢出模型的实证分析 周先平 李标 沈国旭 周先平，经济学博士，中南财经政法大学金融学院教授，博士生导师； 李标，统计学博士，中南财经政法大学金融学院副教授； 沈国旭，中南财经政法大学金融学院研究生 通讯地址：430073，湖北省武汉市东湖新技术开发区南湖大道182 号中南财经政法大学金融 学院 周先平 email:zxp2004@ 手机周先平  论文入选2016 年中国金融评论国际研讨会（2016 年7 月16-17 日，上海交通大学），第 十四届金融系统工程与风险管理国际年会（2016 年8 月6-7 日，哈尔滨工业大学）。 股指期货是2015 年股灾的罪魁祸首吗？ ——基于方向性波动溢出模型的实证分析 摘要：2015 年股灾期间，股指期货受到广泛批评。本文使用方向性波动溢 出模型，研究了沪深300、中证500、上证50 三种股票价格指数分别与IF、IC 、 IH 股指期货之间的动态波动溢出效应。研究发现，股