安徽省农村金融发展和经济增长关系实证研究.docVIP

安徽省农村金融发展和经济增长关系实证研究 　　摘要　从经济金融演进的内在关系及更长的历史视角，对农村金融体制改革所涉及的诸多问题进行讨论。分析角度有别于以往从农村金融的供给与需求特征角度，而是以安徽农村金融的发展现状为背景，用实证的方法证明农村金融发展与经济增长的均衡关系，根据GRANGE检验结果得出安徽省农村金融发展没有随着农村经济增长而发生相应的变化，农村金融发展严重滞后于农村经济增长。 　　关键词　农村金融；经济增长；GRANGE检验 　　 　　1安徽农村金融体系描述 　　沿用亚当斯和费奇特的界定方法，可以把受到中央货币当局或者市场当局监管的那部分金融组织或活动称为正式金融组织或活动；把所有处于中央货币当局或金融市场当局监管之外的金融交易、贷款和存款称为非正式金融组织或活动。自1979年以来，安徽农村金融市场经过三个阶段的发展，目前形成了包括商业性、政策性、合作性金融机构在内的，以正规金融机构为主导的、以农村信用合作社为核心的农村金融体系（见图1）。 　　 　　 　　2文献回顾 　　在测算金融发展与经济增长的长期均衡关系时，单方程的OLS法曾得到普遍应用，较早可追溯到Goldsmith（1969），较近的如MohsinAbdelhak（2000）基于Mankiw、RomerWeil（1993）的经济增长方程上的研究。但单方程的OLS法有2个主要缺陷：第一，在金融发展与经济增长相互影响时，会产生自变量内生性问题，直接利用该法将使估计有偏且非一致；第二，在非平稳变量上的OLS法可能出现伪回归，然而大多数经济数据又都是非平稳的。考虑到上述问题，我们借鉴姚耀军的分析方法，在VAR模型基础上，对金融发展与经济增长各变量进行协整分析，来验证金融发展与经济增长是否存在长期均衡关系。VAR模型是一联立方程，相对于单方程而言可能具有更高的可靠性（Gujarati，1995；Enders，1995）。更关键的是，当存在非平稳变量时，基于VAR模型能够进行变量的协整检验，Johansen（1988、1995）、Johansen Juselius（1990）提出和完备了协整向量的极大正则似然估计以及相关的协整和调节向量的假设检验，这些工作最终形成被广泛使用的Johansen协整检验法。 　　在验证金融发展与经济增长因果关系时，Granger因果检验法（Granger，1969）是一种被广泛采用的方法，例如Arestis Demetriades（1996）、DemetriadesHussain（1996）等人的工作。传统的Granger因果检验同样会遇到伪回归问题，另外Jones Joulfaian（1991）、Perman（1991）等认为，传统的Granger因果检验仅考虑有限滞后项的影响，实际上所研究的是变量间的短期因果关系，而变量间往往存在着重要的长期因果关系。不过，对于存在协整关系的非平稳变量，按照Granger（1988），至少存在一个方向上的因果关系。通过利用Wald统计量检验有关变量系数的显著性，则可判断变量间因果关系。基于变量协整来验证金融发展与经济增长因果关系的文献如Adolfo（2001）的工作。 　　然而TodaPhillips（1993，1994）的工作表明了上述因果检验方法的难点。在检验长期因果关系时，他们证明，当协整关系存在时，只有满足某些秩条件，标准的Wald统计量才有渐进的x2分布，然而验证这些秩条件是否满足极其困难。TodaYamamoto（1995）提出了一个更简单的因果检验程序：考虑水平VAR（m）模型，在各个变量至多是I（1）时，我们只需要拟和一个VAR（m+1），在VAR（m+1）上可以利用传统的Wald统计量进行因果检验。该检验程序称为“时滞增广”VAR（“LagAugmentation”VAR，LA-VAR）方法。尽管该方法也受到一些批评（如Stock，1997），但YamamotoToda（1988）提供的蒙特卡洛证据显示，此法在检验Granger因果关系时有很好的检验水平稳定性。“时滞增广”VAR方法十分简便，已受到计量学界的重视。 　　 　　3安徽农村金融发展与经济增长关系的实证分析 　　3.1指标设计与数据来源 　　3.1.1指标设计。为了揭示农村金融发展与经济增长的关系，我们将使用2组指标，一组反映农村金融发展状况，另外一组反映农村经济增长状况。反映农村金融发展状况的指标包括： 　　（1）金融发展规模指标。金融发展水平提高的一个主要表现为金融资产规模相对于国民财富的扩展，通常采用戈氏和麦氏2种指标来进行衡量。戈德史密斯（1969）提出金融相关率（FIR）概念，张杰（1995）指出，戈氏指标完整的表达式为M2+L+S/GNP，其中M2为货币存量，L为各类