大股东控制影响公司现金持有量的实证分析.pdfVIP

第26卷第11期 统计研究 V01．26．No．11 2009年11月 StatisticalResearch Nov．20(睁 大股东控制影响公司现金 持有量的实证分析’ 罗琦许俏晖 内容提要：本文结合我国上市公司所面临的内部治理机制特点及外部治理环境，从大股东行为的视角对公司 现金持有量的影响因素进行实证分析。在加人年度控制变量、行业控制变量和公司财务特征控制变量后，对三项 反映大股东行为特征的因素，即大股东持股比例、大股东属性和制度环境因素对公司现金持有量的影响进行了检 验。结果表明，第一大股东持股比例较高的公司持有较多的现金，大股东的高持股比例是其占用企业资金侵占中 小股东利益的基础。与国有企业相比，民营企业因遭受较强的外部融资约束『fii持有较高水平的现金。此外，制度 环境的发展程度与公司现金持有水平正相关，表明制度环境较好地区的公司持有较多的现金。 关键词：大股东控制；现金持有量；第二类代