cdo发展分析解析.docVIP

PAGE PAGE 1 债务抵押契约发展分析 王志伟 （上海对外贸易学院金融学院，上海 201600） 摘要：本文分析了资产支持证券的一个品种--债务抵押契约的特点和结构。文中结合国家开发银行发行的“2005开元一期”的债务抵押债券进行了分析，并提出了在发展债务抵押契约等产品时降低利率风险的建议。 关键词：资产支持证券；债务抵押契约；资产证券化；债务抵押债券 作者简介：王志伟，上海对外贸易学院金融学院讲师，复旦大学经济学博士后。 中图分类号：F830.9 文献标识码：A 抵押债务契约又称债务抵押证券（Collateralized Debt Obligation，简称CDO）是一种新兴的投资组合，它是以抵押债务信用为基础，基于各种资产证券化技术，对债券、贷款等资产进行结构重组，重新分割投资回报和风险，以满足不同投资者的需要的创新性衍生证券产品。 CDO（collateralized debt obligation）是近些年以来最受市场关注和发展速度最快的结构性信用产品之一。CDO 市场九十年代初诞生于美国，增长较快， CDO 年发行量从上世纪90 年代中期的年发行量几十亿的规模迅速发展至目前年发行量超过2,200 亿。从地域看，美国市场仍占优。2005 年，美国CDO 发行额占全球的67%，其次是欧洲24%和亚洲9%。根据BBA（BritishBankers’ Associat