业绩支撑上行格局未变-复星恒利.PDFVIP

港股策略 业绩支撑上行格局未变 展望本周，本轮行情发展至今，恒指业绩实 际仍未突破2015 年2 季度高点水平。以 复星恒利证券研究部 TTMEPS 计算，当前恒指EPS 仍低于前期高点超 过12%。港股业绩从中报开始大幅度超出预期。 (852) 2869 1318 research@ 港股市场中报单期录得12 年以来的业绩增速 高峰，高于12-13 年稳增长时期水平。全市场 (主板)单期业绩同比增速达26.37%。其中，中 资股为22.77%(以港币计)，但其中包含人民币 贬值的损失，人民币财报的同比增幅则为 30.48%;非中资股为34.92%。然而，中报单期内， 全市场业绩增长已达2600 亿，3 季度业绩情况 更好于2 季度，全年有望大幅超预期。如不考 虑基数效应的影响，全年业绩增速有可能达到 30%，叠加人民币升值效应后，还有进一步上调 的空间。长假后，港股通资金仍然维持净流入 格局，且卖出资金未有显著增长。而在 10 月19 日尾盘的急跌中，港股通资金加速低位买入， 均说明南下资金的做多欲望仍然强烈，投资者 对市场上行的信心仍然充足。因此策略上，任 何短期震荡都是执行低位买入的战术性机会。 谨请参阅尾页重要申明及复星恒利股票和行业评级标准 1 港股策略 上周市场回顾 1. 10 月19 日，恒生指数触及近2 两年来的高点后，整体走势平稳，但尾盘突现放量下 跌，全天收跌1.92%，为今年以来较大单日跌幅。从市场来看，两方面的原因或诱发了此次的 大幅调整，西班牙加泰洛尼亚问题引起海外市场避险情绪上升，国际投资者对包括港股在内的 部分亚太/新兴市场有避险卖出的需求。此外，中国3 季度宏观数据略微偏弱，给市场情绪带 来压制。该机构认为此两方面的原因共振，是市场调整的主要原因。虽然3 季度数据和监管层 政策动向对市场还有更多持续性影响，但短期影响仍主要体现在投资者预期和情绪上，并非实 质性的重大利空。投资者普遍担忧年底前，美元加息可能会触发获利了结压力加速释放。但与 此同时，投资者也普遍认为今年港股市场的上涨得到了业绩增长的支持。尤其在中报后，恒指 的估值并未进一步扩张。除获利了结压力外，市场的内生调整压力并不显著。 2. 国内经济稳中趋缓 工业增速下降服务增速上升 三季度经济如期放缓，实际GDP 当季同比6.8%，较前值回落0.1 个百分点。从产出端看， 经济边际放缓主要来自二产，9 月工业生产虽较前值回升，但未能重现3 月和6 月的大幅跳升， 带动三季度二产增速明显回落；三产增速回升部分对冲了二产对整体经济增速的拖累，服务业 生产三季度