水泥行业-坚决淘汰落后 有助行业长远发展.pdfVIP

行业快评 Page 1 行业快评 非金属建材行业 淘汰落后水泥产能企业名单点评 2008 年 1 月 8 日 坚决淘汰落后 有助行业长远发展 建筑和建材行业资深分析师：杨昕 事件： 日前发改委公布 2007 年应予淘汰落后水泥产能的企业名单。要求凡公告中涉及到的水泥生产企业，应自觉按期淘汰所 属落后生产线。对无证生产的水泥企业，工商、质检部门要坚决予以查处和取缔，电力部门一律停止供电。有生产许可 证但未完成淘汰任务的不得换发生产许可证。 评论： 千余家水泥企业淘汰落后产能 本次发改委公告的《2007 年应予淘汰落后水泥产能的企业名单》共涉及全国 1066 户水泥企业（企业家数占比约 20% ），生产线 1474 条。该《名单》的推出，是国内水泥行业坚决贯彻“淘汰落后产能、推动产业升级”的行业调 控政策的具体体现，将进一步增强全社会对最终实现水泥行业长期规划目标的信心。水泥行业“十一五”规划目标： “到2010 年争取把我国新型干法水泥比重由现在的 40%提高到 70%；累计淘汰落后产能2.5 亿吨。 水泥企业平均 生产规模提高到 40 万吨左右，企业户数由现在的 5000 多家减少到3500 家左右。” 国内水泥行业供求关系日益改善 我们自 06 年下半年开始做出水泥行业供求关系日益改善的判断，其判断基础在于：在宏观政策调控下，国内水泥行 业产能扩张速度减慢、落后产能淘汰力度加大。就 07 年水泥行业运行状况来分析，我们当初的判断是正确的。数据 显示 07 年前 3 季国内生产水泥 9.84 亿吨，同比增长 15%，预期07 年全年水泥产量增速约为 13-14%，略微大于市 场需求增速。根据我们绘制的国内水泥行业供求关系图，当前国内水泥行业的供求关系相对平衡，且此种平衡态势 在未来几年将得以维持。 供求改善促水泥价格稳步走高 07 年 1-11 月，国内市场水泥（PO42.5 ）平均价格为298.33 元/吨，同比上涨约 10 元/吨。水泥（PO32.5 ）平均价 格为 276.99 元/吨，同比上涨约 7 元/吨。国内水泥价格自 05 年下半年起稳步走高的趋势明显，水泥行业的经济效益 有了进一步的改善。 07 年水泥平均价格水平较 06 年有约 3.5%的涨幅，该涨幅与年初行业的预期基本符合。结合对未来市场需求、产能 扩张、成本转移等因素的考虑，我们预期 08 年国内水泥平均价格涨幅仍将保持在 3-4%的水平，水泥价格将延续稳 步上涨的趋势。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对 使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提 供投资银行业务服务。本报告版权归国信证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。 创造价值 成就你我 Page 2 维持水泥行业“谨慎推荐”评级。 我们依旧坚持“十一五”期间国内水泥行业将保持稳步增长的观点，认为 08 年水泥股的盈利水平还有进一步提升的 空间。08 年水泥板块的行情将延续业绩增长和行业并购两条投资主线，相比较 07 年而言，行业并购的题材可能会 更多些，建议投资者重点关注中材股份、中国建材、海螺水泥、冀东水泥、华新水泥、亚泰集团的行业整合举措； 图 1：新型干法水泥新增产能及产能增速（单位：万吨）