白银期货和黄金期货白银现货市场间价格联动性研究.docVIP

白银期货和黄金期货白银现货市场间价格联动性研究 　　摘 要： 本文为研究黄金期货与白银现货对白银期货的影响，选取国内的白银期货品种AG1508与黄金期货AU1508以及上海贵金属交易所的白银现货，利用单位根检验、协整检验与格兰杰因果检验得出白银期货价格主要由黄金期货、白银现货影响，但是滞后期有着明显的不同。 　　关键词： 白银期货；协整检验；Granger因果检验 　　1.引言 　　随着我国金融市场的发展与改革的逐步深入，我国期货市场也不断的完善与进步，期货市场自建立以来已经陆续加入了多种品种，其中也包括白银这种战略意义极强的工业物资。自2012年5月10日白银期货交易上市，标志着我国期货的发展迈出了重要的一步，同时，对于白银的投资来说更是至关重要的一点。 　　然而，相较于我国的白银期货市场发展的时间较短而言，西方发达国家已经有着一整套的发展先进的交易体系与定价机，在价格发现功能上也相当完善。另一方面，对于白银期货的价格影响因素研究也较我国早。然而国外的研究在我国难以实现很好的应用，同时与我国存在着现实与西方理论不完全一致，因此在研究白银期货价格方面需要进一步的深入。 　　2.模型的选择与建立 　　2.1 协整检验 。为证明两条时间序列之间是否有着长期均衡关系，在证明他们为同阶单整序列之后一般需要做协整检验，协整检验的检验方法主要有两种第一种为EG两步法，是最简单也是最方便的检验方法，第二种为JJ检验即Johansen 。本文使用较为简单的EG两步法。 　　为了能建立动态回归模型，我们必须检验LNEX与LNSP时间序列之间是否存在协整关系。建立如下响应序列与输入序列之间的回归模型，对回归残差序列进行平稳性检验。 　　2.2 Granger因果检验 。因果关系不同于简单的线性相关关系，线性相关关系可能更注重当期之间的相互关系，并且并不着重说明是否对于其他之间存在的影响。而因果关系着重反映的是两者之间存在的谁影响谁、谁导致谁的关系，较之线性相关关系有着更为明确的关系。检验因果关系上，如果时间序列之间存在着长期均衡关系，则可以通过格兰杰因果检验得出相应的结果。 　　3.实证分析 　　3.1 数据选取与处理 。本文选取的数据主要是白银期货、白银现货与黄金期货的价格，其中白银期货价格选取的是上海期货交易所的AG1508品种，黄金期货价格选取的是上海期货交易所的AU1508品种，白银现货选取的是上海贵金属交易所的AG（T+D）的收盘价，时间跨度为2014年8月16日到2015年8月15日接近一年的数据，并且均为日数据。 　　为了消除异方差，同时消除数据由于量纲不同存在的序列相关性，将数据进行自然对数处理以防止原数据对检验结果的不利影响。经过处理后数据分别记为LNAG1508、LNAU1508、LNAGTD。 　　利用SPSS软件得出三者之间的线性关系如下表所示： 　　上表显示LNAG1408与LNAU1408、LNAGTD都存在着较为明显的线性关系，而LNAU1408与LNAGTD之间的线性关系似乎不是很明显，可能LNAU1408、LNAGTD都独立影响着LNAG1408。同时三者之间的关系均为正值，说明有着明显的正向变化关系。 　　3.2 数据单位根检验 。利用eviews软件对数据进行单位根检验，得到LNAG1508、LNAU1508、LNAGTD的ADF值分别为-12.79487、-15.65192、-2.369774，他们的临界值分别为-1.942147、-2.574553、-1.942142。 　　说明LNAG1508、LNAU1508与LNAGTD这三条时间序列均为一阶单整序列记为I（1）。 　　3.3 数据协整检验 。从单位根检验得出，上述三个时间序列均为一阶单整序列，三者为同阶单整序列，分别检验LNAG1508与LNAU1508 、LNAG1508与LNAGTD之间的协整关系。分别建立长期均衡模型如下：LNAGTD=3.227+0.614LNAG1508、LNAU1508=1.505+0.484LNAG1508。 　　分别保存两者的残差结果记为AGR与AUAGR，并进行单位根检验如下： 　　上表说明残差皆为0阶单整序列，因此，检验显著成立，LNAG1408与LNAU1408 、LNAG1408与LNAGTD均存在着协整关系，他们之间的长期均衡关系显著。 　　3.4 数据Granger因果关系检验 。为说明数据之间存在的因果关系与前后关系，选取滞后阶数分别为1、2、3、4、5、6的格兰杰检验结果如下： 　　4阶与5阶的情况下，黄金期货为白银期货的格兰杰原因，说明白银期货在黄金期货价格变化4到5期后才做出反应，也就是说黄金期货变换后4-5天后白银期货才会做出相应变化，说明了黄金期货对