非银金融行业美国证 券经纪业专题报告之多元定位.pdf

非银金融--证券|证券研究报告—行业深度 2018 年9 月26 日 强于大市 [Table_Title] [Table_IndustryRank] 美国证券经纪业专题报告 以经纪人为中心，多元化的定位 [Table_Summary] 美国证券经纪业已有两百多年的历史，发展历经三阶段，逐步形成证券经纪 业五大业务板块与三大客户群体，证券经纪体系逐步完善；证券经纪人的核 心地位一直难以撼动。美国证券经纪商形成了证券经纪人管理模式的四大流 派，我们通过深入研究不同的证券经纪人管理模式，探究其对中国券商未来 经纪业务转型发展之路的借鉴价值。  历经三阶段发展，证券经纪人核心定位不变：上世纪70 年代以来，美国 证券经纪业务发展历经三个阶段：经纪人坐享佣金的时代、经纪人个人 技能与团队效应共同发展的时代、以客户为中心的经纪人转型时代。中 国证券经纪业相比于三阶段的发展状况，目前仅处于第二阶段，未来的 发展可以对标美国证券经纪业所处的第三阶段。尽管角色有所不同，但 是证券经纪人各时期都在证券经纪业中扮演着核心的角色，提供代理服 务、营销、代销金融产品，起到了重要的桥梁作用。而国内证券经纪业 务仍然以佣金和渠道作为核心，未来可以借鉴美国逐步提高证券经纪人 在经纪业务体系中的地位。  美国证券经纪业务体系完善：与传统经纪业务以代理客户买卖证券为主 不同，美国证券经纪业务的业态包含了传统经纪服务、咨询服务、关系 相关研究报告 维护、代销服务与顾问服务五大模块。美国证券经纪业务从客户群体方 《上市券商8 月业绩点评 面可大致划分为三大客户市场：面向大众散户的零售经纪、面向核心客 《证券行业2018 年半年报综述 户的高净值经纪市场和面向投资机构的机构经纪业务。而国内经纪业务 [Table_relatedreport] 《上市券商7 月业绩点评 的业态仍然局限在传统的经纪业务以及少量的增值业务，客户市场相对 集中单一，仍然以零售客户为主，未来的发展可以借鉴美国证券经纪业 体系。  门派众多的美国证券经纪人管理模式：不同的经纪人管理模式分别从经 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 纪人招聘甄选、经纪人培养、经纪人考核激励管理以及经纪人营销等方 面建立了各自独特的机制与运营方式。本文将着重研究美银美林 FC 模 [Table_Industry] 式（金融顾问模式，可作为中信证券等龙头券商转型发展的对标标的）、 非银金融:证券 王维逸 嘉信理财独立理财顾问模式与以TD Ametritrade 为代表的网络经纪商模式 021-20328