中国企业跨国并购的动因研究跨国并购动因十二要素模型.docVIP

中国企业跨国并购的动因研究——跨国并购动因十二要素模型 Economicamp;TradeUpdateCo1.5Sum.No.67May.2007 中国企业跨国并购的动因研究 跨国并购动因十二要素模型 李萍刘永泉(金肯职业技术学院经济与管理工程系江苏南京) 【摘要】中国企业的跨国并购,在我国仍属于新的经济现象.本文借鉴相关领域的研究成果,结合中国企业跨国并购现状,通 过对大量案例的研究分析,提出跨国并购动因十二要素模型.该模型能够较好的解释现阶段中国企业跨国并购的动因,属于相 关研究的基础性的尝试. 【关键词】跨国并购对外直接投资动因 Theempiricalannly~Sofincentivesofcr0舒一borderMamp;AhostedbyChineseenterprises 【Absract】Asanewec0n0IIlicphenomenon,cmss—borderMamp;AhostedbyChineseenterpriseswillhavegreatinfluenceonthedevelop— mentofChineseenterprises.Onthebasisofrelevantresearch,wehavebuihallanalysisframeofincentives.Whatwedidisjustabasic researchonCreSS—borderMamp;A 【Keywords】Cross—borderMamp;A;FDI;Incentive 我国是FDI的主要东道国,近年来在大量引进外资的同时,面 向世界的对外直接投资也开始呈快速增长态势.中石化,联想等 一 些综合实力较强的企业走出国门,借助跨国并购,参与国际竞 争.这种中国企业的跨国并购,在我国仍属于新的经济现象,但必 将对我国企业今后的发展,产生十分重要和深远的影响. 1国内外研究现状 目前国内外对跨国并购的研究以发达国家为主体.小岛清指 出自然资源寻求型,市场寻求型和生产要素寻求型,是企业对外直 接投资的三种主要动因.邓宁归纳出资源寻求型,市场寻求型,效 率寻求型和战略资产寻求型是企业对外直接投资的四种类型.联 合国跨国公司与投资司的研究结果表明发展中国家跨国公司对外 直接投资的动机主要是:占领和扩大市场,向第三国出口,获得资 源,获取技术.刘易斯.威尔斯则认为发展中国家企业对外投资的 动因包括:保护出口市场,越过配额限制,谋求低成本,种族纽带侨 缘关系,分散资产. 国内对跨国并购的研究比较晚,但已经取得了一定的理论成 果,其中比较典型的是刘文通的控制权耦合假说和林海舰等提 出的企业跨国并购诱发因素假说(HFI).关于跨国并购动因的 研究,国内前人更多是想统一已有的跨国并购理论,缺乏实证的研 究,即使有也只是对个案或小样本的分析.史建三建立了跨国并 购要素组合分析模型;叶建木提出了跨国并购驱动轮模型,认为跨 国并购是FDI轮和Mamp;A轮两轮共同驱动的,王焕祥在邓宁的OLI 模型中引入了交易整合优势,指出T—OLI形成了跨国公司的竞争 优势. 2跨国并购动因十二要素模型 通过对本文收集的案例样本地分析与研究发现,中国企业跨 国并购的动因是很多的,同时不同行业也有各自的特点.由于企 业自身发展的内在需求是跨国并购的最直接动因,所以本文试图 重点从企业层面上来建立企业并购动因的理论框架.本文综合和 借鉴已有的研究成果,一方面通过结合相关理论,前人研究与全球 跨国并购的案例,另一方面在对近五年中国企业跨国并购的大量 案例研究分析基础上,结合自己的创新,建立了跨国并购动因十二 要素模型(见表1.1). 表1.1跨国并购动因十二要素模型 并购动因 规模经济 降低交易费用 经济管理动因分散风险 效率寻求 增强市场势力 市场寻求 资源寻求 战略动因技术寻求 品牌及渠道寻求 战略资源寻求 获取低价资产投机动因 获取壳资源 ? 64? 跨国并购动因十二要素模型适合于解释中国企业现阶段的跨 时代经贸2007年5月第5卷忘第67期 国并购.该模型强调企业跨国并购的动因主要表现在三个方面: 经济管理动因,战略动因,投机动因.经济管理动因表现在:规模 经济,内部化,分散风险动机,效率寻求和增强市场势力.战略动 因表现在:市场寻求型,资源寻求型,技术寻求型,品牌及渠道寻 求,战略资源寻求.投机动机表现在:获取低价资产动机和获取壳 资源.规模经济动因指通过并购可以迅速扩大规模,降低平均成 本,获取规模经济,增强市场势力.这方面的案例很多,如2002年 4月,中国石油出资2.16亿美元,收购印尼的油田资产. 降低交易费用指通过并购将原来的市场买卖关系转化为企业 内部的调拨关系.通过并购节约交易费用主要表现在:降低企业 的研发,商誉的外部性和专业中间产品的投入等