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上海a股市场风险分散能力的实证研究探究
经济科学·2001 年第3 期
A
( 北京大学光华管理学院 北京 100871)
( 广东商学院统计系 广州 510320)
: 本文在很一般的 设条件之下给出了一个用平均相关系数来度量市场
分散风险的能力的方法。使用 1995 年1 月4 日至2000 年9 月27 日上海证券交易所
所有A 股上市公司( 不包含PT 股票) 的日交易数据对市场的风险分散能力进行实证
研究。使用同时期的数据用实证方法比较了平均相关系数作为市场风险分散能力度
量和使用CAPM 对可分散风险和不可分散风险进行分解的方法。进 一步通过相关系
数所构成的经验分布来分析和估算使用组合可分散风险的范围。
: 投资组合 风险分散 相关系数
1952 Markowitz ,
,
, ,
,
,
,
?
, ( 1996) 50
ACAPM
A
, ( 2000) 50 CAPM ,
,
CAPM , CAPM
, ,
, (
70
, 1993 ,
, ;
CAPM
,
1995 1 4 2000 927 A (
) ,
PT
, ;
, ;
,
,
, CAPM
, CAPM CAPM
, CAPM ;
2. 1
i
N , w , i = 1,
,N ri , i = 1, ,N ,
N
rp = i= 1w iri p , :
N
2 2 2
p = i= 1w i i i j w iwj i j ij ( 1)
i ij
: i , i j
1 T
ji = [ - -
T t= 1(rit - ri ) (rj t - rj ) ]/ [i j ] ( 2)
- 1 N - 1 N
= i , i = ij
N i= 1 N N - 1 j = 1,j i i
- 1 N N
i ij
N- 1; = i= 1 j = 1,j i N
N (N - 1)
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