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一带一路国际的项目融资问题及政策建议 　　【摘要】“一带一路”作为国家长期规划，从提出到落地并非一帆风顺，尤其是资金问题更是日渐凸显，影响着“一带一路”项目的方向性选择与战略有效落地。本文尝试对当前“一带一路”国际项目融资中存在的突出问题进行梳理并提出政策建议，以期为中国企业后续“一带一路”项目融资提供借鉴。 　　【关键词】“一带一路”；融资； 　　对外投资 　　【中图分类号】F276 　　在“一带一路”倡议指引下，中国企业对外投资有了明显的导向性。2017年中国企业对“一带一路”沿线的59个国家新增投资合计143.6亿美元，占同期总额的12%。在中企海外并购项目整体锐减5成、交易总额整体下降10.26%的情况下，对“一带一路”沿线国家实施并购投资额同比增长32.5%。“一带一路”根本核心在于互利共赢，推进方式在于沿线项目建设。“一带一路”沿线国家有土地、有资源也有充足的劳动力，项目落地的关键因素是资金。资金是项目的血液。因此，推动国家“一带一路”的重点在于如何解决融资问题。 　　一、“一带一路”国际项目融资存在的问题 　　五年来，“一带一路”建设在探索中推进，有经验也有教训。中资企业、中资银行、中信保是“一带一路”项目推进的关键主体，但复杂的审批结构、高额的资本成本、过重的企业主体担保责任已成为“一带一路”项目融资中不可忽视的重大问题，影响着“一带一路”项目的方向性选择与战略有效落地，而国家政府目前在“一带一路”项目主体后所担负的最终风险也成为“一带一路”项目融资现状中不可忽视的重要问题，亟需重视和研究解决。 　　（一）审批程序长，审批成本较高 　　开展“一带一路”国际投资项目融资所涉及中国政府审批，主要包括发改委、商务部、外管局、国资委（针对国有企业）、财政部（审批政策性对外保险事项）。内容繁多，以下以发改委审批（备案）为例。对于“一带一路”国际项目而言，发改委的核准与备案通常是项目融资的首次放款的前提条件之一，也是贷款银行和中国出口信用保险公司（简称“中信保”）安排上会审议的必要条件。在开展项目前期工作所需前期费用汇出时，发改委关于项目前期费用的事前批准也至关重要。另外，在“一带一路”项目实施主体为筹措项目资金而赴境外资本市场发债时，亦需要事前取得发改委的备案文件。 　　2017年12月26日，发改委发布《企业境外投资管理办法》，原《境外投资项目核准和备案管理办法》失效。与原办法相比，新办法中对企业影响较大的是往往被人忽视的第五十七条：金融企业为属于核准、备案管理范围但未取得核准文件或备案通知书的项目提供融资、担保的，由国家发展改革委通报该违规行为并商请有关金融监管部门依法依规处罚该金融企业及有关责任人。原办法的规定中虽然对企业设置了较多限定但都局限于企业，而新办法将责任扩展至金融机构。看似限制了金融机构，事实上是对企业有了极其严格的规定。因此，在实务操作中，与之前相比，金融机构贷款审批难度陡增，保函、信用证的开立以及额度审批、融资意向函出具等的谨慎程度都有了质的飞跃。为保证不触犯该规定，许多金融机构都内定了“没有发改委审批或备案，就不与企业就融资事项做任何推进”的规则，对企业融资的审查也趋于严格。然而，企业就境外项目与外方政府沟通时，对方往往对项目融资有一定的意向要求。这间接形成了如下“死循环”：没有项目融资实质性进展，外方不给项目；没有取得项目以及项目实施方案，发改委不给审批或备案或无法形成有效备案材料；没有发改委审批或备案，金融机构不敢有任何项目融资的实质进展。 　　另外，发改委审批及备案对项目各个细节审查过于细致，企业项目融资关闭前往往难有此类细致的数据，进行过多的预计亦欠妥。 　　（二）资金成本高，压低了项目回报 　　目前，中资企业实施“一带一路”项目，通常项目中长期贷款成本的直接利息成本约5%～8%/年（采用浮动方式）、管理费约1%～2%、承诺费约1%/年，中信保保险成本为0.6%～1.2%/年，外加贷款的专业机构费用，项目贷款的综合费率达到7%～10%/年。 　　相对而言，项目资金成本高，为了确保?目财务可行，通常会降低项目实施成本和工程毛利，或转移到下游定价中，降低了项目经济可行性，也加大了实施难度。 　　（三）风险分散难，中方担保偏重 　　目前，项目融资为了风险分担，通常会采取担保这一分摊机制。但实务中，中方投资者往往承担了过重的担保责任，项目成败往往依赖于中资集团资信。 　　在实务中，对于“一带一路”中欠发达国家和地区项目，融资银行通常要求项目发起人投保中信保相应保险，覆盖政治险。对于政治风险中缺口部分及商业性风险，融资银行通常要求企业进行担保兜底。如果项目的合作外方的资信不佳，则融资银行对于外方持股比例应担风险也会要求中资企业予以承担，进一步加重了企业担保责任。