美国SEC行政法机制研究.docVIP

美国SEC行政执法机制研究 马江河 （深圳证券交易所，广东 深圳 518010） 摘要：SEC的行政执法是美国证券执法体系的核心。本文初步介绍了SEC的行政执法机制，包括调查程序和主要执法程序－发布调查报告程序、司法禁令程序和行政审裁程序。通过引用大量的案例，对各项制度和程序中涉及的法律问题进行了说明和探讨。本文的结论是，SEC执法机制的每一个环节，都有严密的规则，从程序和实体上保障SEC履行其法律赋予的执法职责；SEC的执法手段通过国会立法和司法判决不断加强；SEC的执法工作必须在法律的框架内进行，尊重和维护执法对象的合法权利。 关键词：SEC；美国证券市场；行政执法 作者简介：马江河，法学博士，深圳证券交易所法律部副总监。 中图分类号：DF438.7 文献标识码：A Abstract This article examines SEC securities enforcement actions，which play a vital role in US securities law enforcement system. We began with an overview of SEC’s investigation procedure, and next examine its enforcement proceedings, including the report of investigation, injunction actions and administrative adjudication proceedings. We conclude that there are complete laws and rules providing procedural and substantive support to SEC; SEC’s enforcement arsenal has been expanded significantly by Congress and federal courts; and SEC has to behave within the boundaries set by the laws and the rights of the respondents must be protected. 经过多年的发展，美国证券市场已形成了完善的证券执法体系。在这个体系中首先是私人执法程序，即投资者通过民事诉讼的方式向违反证券法规的上市公司、高管人员、证券中介机构、证券专业人士寻求民事赔偿；其次是美国证券交易委员会（以下简称SEC）的行政执法程序，其中主要是四种（见表1）：一是行政审裁程序，即对有关当事人的违法违规行为施以行政处罚，二是在联邦地区法院提起诉讼，申请对有关当事人的司法禁令和其他衡平法救济措施，如退还利润非法所得等，三是藐视法庭诉讼程序，即SEC将不执行其处罚措施的当事人起诉到法院，控其藐视法庭，四是发布1934年证券交易法证券第21（a）条规定的调查报告，认定相关当事人的行为为违法；再次是联邦刑事执法程序，美国司法部对于违反证券法规中的刑事条款的当事人提起刑事诉讼，追究其刑事责任；最后是州证券监管机构的执法程序，因券商和投资顾问必须在其从事业务的所在州注册，州监管机构对他们的违法违规行为可以提出检控。在这个庞大的执法体系中，SEC无疑处于核心地位，其执法机制也有许多可供借鉴之处。本文共分五个部分：第一部分介绍SEC对证券违法行为的调查程序，第二部分介绍SEC的发布调查报告程序，第三部分介绍SEC在联邦法院提起的司法禁令诉讼程序，第四部分介绍SEC的行政审裁程序，第五部分结论。 表1 1997年到2003年SEC的执法程序案件分布 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 司法禁令 189 214 198 223 205 270 271 行政审裁 285 248 298 244 248 280 365 藐视法庭 14 15 29 36 31 47 42 调查报告 1 0 0 0 0 1 1 资料来源： HYPERLINK 调查程序 一、调查权 任何SEC的执法行为都是以证据为基础的，因此，调查程序是SEC工作的重要组成部分。为协助SEC的调查，证券法规授予SEC广泛的调查权力以及收集文件证据、强制证人参与调查的权力。授权的法规包括：34年