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净现值与其它投资准绳 第九章 基本概念与技能 掌握回收期与贴现回收期的计算并理解它们的缺陷 掌握会计报酬率并理解其缺陷 掌握内含报酬率的计算并理解其优缺点 掌握获利能力指数的计算并理解其优缺点 掌握净现值的计算并理解它为什么是最好的决策准绳 本章摘要 净现值 回收期法则 贴现回收期 平均会计报酬率 内含报酬率 获利能力指数 资本预算实务 好的决策准绳 评估决策准绳时我们需要问以下问题： 该决策准备绳是否考虑货币时间价值？ 该决策是否考虑风险？ 该决策是否为公司提供了有利于创造价值的信息？ 案例分析 考虑一个新项目并且估计的现金流量如下: 第0年: 现金流量 = -165,000 第1年: 现金流量 = 63,120 第2年: 现金流量 = 70,800 第3年: 现金流量 = 91,080 你要求这项风险资产的报酬率是12% 净现值 项目的市场价值与其成本的区别 着手一项投资所创造的价值是多少？ 第一步是估计期望的未来现金流量 第二步是估计风险投资的回报率水平 第三步是找到现金流量的现值扣除初始投资 净现值——决策法则 如果一项投资的净现值是正值，就接受 正的净现值意味着预期会增加公司的财富 因此我们的目标是增加所有者的财富，净现值是直接测量该项目是否能实现该目标的准绳 净现值的计算 使用公式： NPV = 63,120/(1.12) + 70,800/(1.12)2 + 91,0