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交易成本视角下企业纵向并购行为的研究 　　【摘要】纵向并购为企业整合资源、形成竞争优势提供了一条可行之路。企业通过纵向并购，能够有效地避免专业化分工引起的生产流程分离，减少生产过程中的各种损耗和时间浪费，降低交易成本，实现纵向整合效应。但是，在现代市场需求呈现的多样性和不确定性增加，以及由高新技术进步所带来的产品生命周期不断缩短的情况下，纵向并购的负面效应也开始显露，如：纵向并购导致了企业的经营风险增加、专业化损失和管理费用高、资源浪费严重、退出壁垒成本高、缺乏市场灵活性和弹性等。为此，本文主要从交易成本理论的视角分析企业纵向并购行为及其动机与适用条件。 　　【关键词】纵向并购；专业化分工；不确定性 　　一、从交易成本理论的视角分析纵向并购 　　纵向并购发生的动因，就是通过将市场交易关系转变为内部交易关系，节约交易成本，寻求交易费用效应。这里交易费用指市场运行价格机制的成本，主要包括搜寻价格信息的成本和交易中讨价还价的成本以及履行成本。因此，产权经济学认为企业并购实际是一种组织创新，是为节省交易费用的一种合约选择。根据产权经济学的观点，交易过程具有三个侧面，即资产专用性、不确定性和交易频度。而这三个侧面都与交易费用密切相关，所以我们也将从这三个侧面对纵向并购进行分析。 　　其一，资产专用性和纵向并购。所谓资产专用性是指对已经投人生产过程的资产进行再配置的难易程度，主要有三种：一是物理资产专用性，指资产在物理性能上的专门适用特征；二是人力资产专用性，指拥有某些特有信息或积累了特殊经验、掌握专门知识的人才的专用性；三是地理区位固定的特性，指生产上具有纵向联系并且资产不能轻易搬运的企业，其交易关系一旦形成就很难改变。由于存在这些资产专用性，对此类生产要素存量或资产存量重新配置就需要付出很高费用，这就在很大程度上阻止了纵向交易关系的改变。资产专用性越高，进行市场交易的费用越高。当这种资产专用性高到一定程度时，市场交易的潜在费用将会阻止企业继续依赖市场，此时作为对市场的替代，纵向并购就出现了。 　　其二，不确定性和纵向并购。不确定性包括外部条件的不确定性和交易双方内部的扰动因素，突出表现为交易双方在交易过程中行为的不确定性。这种不确定性对有纵向购销或协作关系的交易双方来说会增加其交易费用，具?w表现为增加了他们选择合同的费用。若选择长期合作，则会面临两个问题：一是不确定性所要求的灵活性问题，因为若签订长期合同则使双方均丧失了适应市场条件变化的灵活性，从而直接面临不确定性所带来的潜在风险；二是为了对付交易过程中各当事人的机会主义行为，双方不得不将合同复杂化，这必然会增加达成合同的成本。所以，当这种交易费用由于不确定性的影响而高到一定程度时，生产者和购销者就将合并起来，以一体化的组织来替代市场合同的交易。 　　其三，交易次数和纵向并购。由于存在资产专用性和不确定性，可以采用纵向并购来保证合约的稳定性和可调整性。但是纵向并购本身也会增加交易费用，这是因为纵向并购实际也是一种交易，也存在谈判成本、履行成本等交易费用。那么在资产专用性和不确定性给定的情况下，是否采取纵向并购就取决于因纵向并购而增加的交易费用能否得到补偿，而这是由交易次数决定的。若交易次数低，即交易不经常发生，则因并购新增的交易费用很难得到补偿，纵向并购一般不会发生。若交易频度高，则意味着交易是经常性和重复性的，则因纵向并购而新增的交易费用可以分摊到大量不断进行的交易中去，相对费用可下降并且较易得到补偿。于是，当这种交易费用的节约大于企业经营管理成本时，就会发生纵向并购。 　　由上述分析可知，正是交易过程的这三个侧面促成了纵向并购的发生。 　　二、纵向并购适用条件 　　第一，市场的不确定性。企业通常面临不确定性的需求环境，并且在实际的需求可观察到以前必须作出生产、订购和定价决策。Mitchell和Teeee（1976）对美国石油行业的研究认为，不确定性与纵向并购正相关；Walker和Weber（1984）的研究发现美国汽车行业的纵向并购与不确定性正相关。Klein等（1990）发现环境的不确定性正向地影响了加拿大出口企业的层级交易的水平；Ander-son（1985）的研究表明，当市场条件不确定和不可预测时，销售渠道一体化程度提高。Joseph P. H. Fan（2000）通过对80年代石油价格剧烈波动时期美国石油化工行业的研究也发现，生产商纵向并购即自身供应投入品的程度与价格的不确定性正相关，而且纵向并购对价格不确定性的正面影响主要集中在存在资产专用性的交易中。因此，市场的不确定性程度越高，纵向控制程度越强。 　　第二，内部不确定性。Stump和Teide（1996）的研究认为，部分子公司雇员的动机水平决定了跨国公司分部之间的纵向控制程度，即当雇员完成工