大股东对上市公司掏空与支持的经济学分析.docVIP

大股东对上市公司掏空与支持的经济学分析 2006年第5期 双月刊 总第158期 中南财经政法大学 JOURNALOFZHONGNANUNIVERSITYOFECONOMICSANDLAW N9. 5.2006 Bimonthly Serial№.158 大股东对上市公司掏空与支持的经济学分析 侯晓红 (中国矿业大学管理学院,江苏徐州221008) 摘要:在公司的所有权安排中,大股东拥有公司的控制权,有能力为获取控制权的私人利益而侵占上市公司 的资源.但是,当上市公司陷入经营困境时,大股东可能通过减少自己的侵占行为而使公司具有偿债能力,甚至 会用自己的资源进行支持以防止公司破产.如果上市公司的投资回报率低于大股东的预期水平,或者预期上市 公司无法继续生存下去时,大股东会以公司外部股东和债权人的利益为代价而对上市公司进行掠夺. 关键词:大股东;掏空与支持;产权理论;资产专用性;动态模型 中图分类号:F279文献标识码:A文章编号:1003—5230(2006)05—0120—06 一 ,引言 掏空和支持分别是Johnson与Friedman等提出的两个概念,用以反映大股东两种截然不同的行 为方式.其中,前者是指控股股东侵占上市公司利益的行为,后者是指向上市公司输送利益的行为.掏 空和支持理论是针对集中的所有权模式提出的.所有权的集中虽然在一定程度上减轻了股权分散情 况下的公司代理成本