第2章-价值观念.ppt

2.期数的推算 期数的推算公式： 贴现率的推算公式： 14.假设4年后你需要80000元用来购买小型汽车，你现在有24000元，投资回报率为多少时，你可以攒够钱？ 课堂练习 15.你正存钱准备购买一辆汽车，这大概需要80000元。你现在有20000元，如果投资回报率为20%，你需要等待多久？ 1.风险的概念 风险（Risk），是指预期结果的不确定性。 2.类别 一. 风险收益的概念 分类依据 种类 特征 风险来源 按风险影响范围（投资者的角度） 系统风险 (不可分散风险) 涉及到所有的企业，不能通过多角化投资来分散 如战争、自然灾害、经济衰退、通货膨胀、国家宏观经济政策的变化等因素 非系统风险 (可分散风险) 个别企业的特有事项造成的风险，可以分散。 如经营失误、劳资纠纷、新产品试制失败、失去重要的市场份额等因素 风 险 的 类 别 分类依据 种类 特征 风险来源 按风险形成的来源 （企业角度） 经营风险 因企业生产经营方面的原因给企业盈利（息税前利润）带来的不确定性。 外部因素：经济形势和经济环境的变化、市场供求和价格的变化、税收政策和金融政策的调整等。 内部因素：企业自身技术装备、产品结构、成本水平、研发能力等因素的变化。 财务风险 由于举债而给企业经营成果（净利润）带来的不确定性。 利率、汇率变化的不确定性以及企业负债比重的大小 3.风险收益的概念 1）风险收益（Risk Value）— 投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过 资金时间价值的额外收益。 2）表示方法：?风险收益额； ?风险收益率 （风险收益额与投资额的比率） 二. 单项资产的风险收益 （一）风险的衡量 1.确定概率分布 2.计算预期收益率（Expected Earning） —— 各种可能的收益率按其概率进行加权平均得到的收益率。 3.计算离散程度 ① 标准离差 —— 它是各种可能的结果偏离预期收益率的综合差异。 表明各种可能结果的集中趋势。 反映概率分布的离散程度。 ② 标准离差率 ——是标准离差和预期收益率的比值。 （二）单项资产风险收益的衡量 风险收益系数： 标准离差率转化为风险收益的一种系数。 用来对比预期收益不同的各项投资的风险程度。 16.某公司有A、B两个投资项目，计划投资额均为1000万元，其收益的概率分布如下表： 要求：１）分别计算两个项目收益的预期收益。 ２）分别计算两个项目预期收益的标准离差。 ３）判断两个项目的优劣。 课堂练习 市场状况 概率 A项目收益 B项目收益 好 一般 差 0.2 0.6 0.2 200万元 100万元 50万元 300万元 100万元 -50万元 三. 投资组合的风险收益 证券关联性与分散化效应 ?1.协方差 2.相关系数 证券组合的风险 风险的构成 系统风险、非系统风险 证券组合投资主要承担系统风险。 ①当两种证券完全正相关(ρ=1)时，不能抵消任何投资风险。 ②当两种证券完全负相关(ρ=-1)时，可以完全抵消全部投资风险。 ③当两种证券正相关(0ρ1)时，正相关程度越低，分散风险的效果越大。 ④当两种证券负相关(-1ρ0)时，负相关程度越低，分散风险的效果越小。 ⑤当两种证券不相关(ρ=0)时，其投资组合分散风险的效果比正相关要大， 但比负相关要小。 结论 风险的计量 1) 单项资产的β系数 某一单项资产β值的大小反映这一资产收益的变动与整个市场收益变动之间的倍数关系。 计算公式： 数学含义： 2) 证券组合β系数 β值的含义 ①当β=1时，表示单项资产的收益率与市场平均收益率呈同比例变化； ②当β〉1时，说明单项资产收益变动幅度大于市场收益变动幅度； ③当β1时，说明单项资产收益变动幅度小于市场收益变动幅度； ④当β=0时，表明单项资产的投资收益率为无风险收益率。 计算公式： 证券组合的风险收益 证券组