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基于二叉树模型的可转债定价——以广汽转债为例 目 录 一、 实验目的 2 (一) 了解可转换债券内涵及可转债市场在国内的发展状况 2 (二) 了解并操作固定收益证券中含权债券的基本定价方法 2 (三) 分析比较计算出来的理论价格 2 (四) 培养无套利思想的分析意识 2 (五) 熟练掌握 MATLAB 的应用技能，尤其是锻炼编写和调用函数文件的能力 2 (六) 熟练掌握使用国泰安等数据库的使用方法，搜集、整合和分析数据的能力 3 二、 实验前期准备 3 (一) 基础知识储备 3 1. 可转债相关概念 3 2. 可转债发展历史 5 (二) 背景分析准备 7 1. 宏观环境——大盘指数出现一波小反弹 7 2. 市场行情——最近一周个券大多表现良好，涨多于跌 8 3. 市场活跃——一级市场等待审批，发行热情高涨 8 4. 广汽转债—— 良好基本面 ，有望触发强赎 9 (三) 实验数据来源 9 (四) 实验软件—— MATLAB2014b 9 (五) 广汽转债相关资料准备 9 1. 公司基本信息 9 2. 债券基本信息 12 三、 实验模型的建立 14 (一) 理论基础 14 (二) 模型应用 16 四、 实验结果分析 19 五、 附录：参考文献 24 1 一、实验目的 (一)了解可转换债券内涵及可转债市场在国内的发展状况 1. 了解可转换债券在我国的发展历史，把握可转换债券的定义、重要构成要素和衡量其特征的相 关比率定义和应用。 2. 了解可转换债券相关债转股条款的制定和含义，明白行权的操作规则。 3. 了解投资者投资可转债，企业通过发行可转换债券融资的动机，收益和风险。从 2012 年的 20 亿元到 2014 年的 60 亿元，广汽集团 (601238.SH；02238.HK)两年间先后两次拟发可转债的金 额增长了两倍，期间 2012 年宣布发债后隔一月，称由于宏观环境变化和公司股价状况，将发 债计划取消。了解为何广汽集团要选在 2014 年继续发债。 (二)了解并操作固定收益证券中含权债券的基本定价方法 1. 选一家公司发行的可转债（以广汽转债为例），练习掌握用二叉树模型估计可转换债券的理论 价格。 2. 理解二叉树模型模拟标的资产价格变化（对应广汽集团股价），体会把握无套利思想，完成对 可转债的定价。 (三)分析比较计算出来的理论价格 1. 通过将计算出来的理论价格对比可转债市场价格，标的股票价格，思考可转债定价是否合理（高 估或者低估）。 2. 计算纯债溢价率和转股溢价率，分析可转换债券的股性和债性，结合公司基本面对所选可转债 进行进行价值分析，预测未来债券价格走势，理性地做出投资建议。 (四)培养无套利思想的分析意识 1. 二叉树模型是通过建立一系列假设，将标的资产的未来价格变化表达出来，基于无套利思想， 用衍生产品对冲掉现货资产价格变动风险，使得整个投资组合等同于无风险组合，求解出对冲 所需的衍生品份数，进而利用期望现金流折现的方法得到期权价格。实际上，这和 B-S 公式一 样，都是无套利思想的运用，我们作为金融学的本科生，应该培养无套利定价的意识，将现货 和衍生品市场两个市场结合分析，通过从而建立起衍生