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出售应收账款解决投资不足问题的研究 摘 要：通过出售高品质的应收账款能够有效缓解企业面临的投资不足问题，但并非所有的应收账款都适合出售来解决投资不足的问题。运用两期理论模型，可以解决应收账款信用质量水平的平衡点问题（即先对应收账款进行信用质量评级，只有出售质量大于这个水平的应收账款，才能够减轻投资不足的问题）。研究发现，该平衡点的轨迹是一个以公司债务风险为自变量的增函数。关键词：应收账款；投资不足；财富转移中图分类号：F810.41 文献标志码：A 文章编号：1000-8772（2012）17-0098-021 问题的提出1977年迈尔斯研究发现，对于存在风险债务的公司，可能会心甘情愿地选择放弃投资于一些净现值为正的项目。此后，众多专家学者一致致力于探索缓解投资不足问题的替代方法。本文运用两期理论模型，分析了出售应收账款对缓解投资不足问题的影响。2 模型2.1假设2.1.1 假设 1当时间t=0时，公司账面上有一笔应收账款，其面值为L元，预计在t=1时，账款收回。收益是x（s，α1），这里s是状态变量，α1是应收账款的信用等级的度量数。s∈（0，∞），α1∈[1，∞），α1代表应收账款收回的概率为0，x（s，α1）是随着α1增长的凹函数，换句话说，应收账款的预期收益同它的信用质量水平相比较是严格的收益递减的。2.1.2 假设2当时间t=1时，公司有投资与新项目的选择权，新项目的