第五讲 期权及其运用.pptVIP

第二节 期权的回报与盈亏分布 蝶式差价组合（ Butterfly Spreads ）(1) 第二节 期权的回报与盈亏分布 蝶式差价组合（ Butterfly Spreads ）(2) 第二节 期权的回报与盈亏分布 蝶式差价组合（ Butterfly Spreads ）(3) 蝶式差价组合由四份具有相同期限、不同协议价格的同种期权头寸组成。 若X1 X2 X3 ，且X2 = (X1 + X3)=2 ，则蝶式差价组合有如下四种： 1. 看涨期权的正向蝶式差价组合：由协议价格分别为X1 和X3 的看涨期权多头和两份协议价格为X2 的看涨期权空头组成 2. 看涨期权的反向蝶式差价组合：由协议价格分别为X1 和X3 的看涨期权空头和两份协议价格为X2 的看涨期权多头组成 3. 看跌期权的正向蝶式差价组合：由协议价格分别为X1 和X3 的看跌期权多头和两份协议价格为X2 的看跌期权空头组成 4. 看跌期权的反向蝶式差价组合：由协议价格分别为X1 和X3 的看跌期权空头和两份协议价格为X2 的看跌期权多头组成 第二节 期权的回报与盈亏分布 蝶式差价组合（ Butterfly Spreads ）(4) 无论用看涨还是看跌期权组合，正向和反向结果都相同，并且初始投资也相同。 为何构建蝶式差价组合：预期价格会在一定的区间内波动 看涨期权正向蝶式差价组合的盈亏状况表 第二节 期权的回报与盈亏分布 差期（ Calendar Spreads ）组合(1) 差期组合：两份相同协议价格、不同期限的同种期权的不同头寸组成 差期组合的四种类型 正向差期组合（买长卖短） 1. 一份看涨期权多头与一份期限较短的看涨期权空头的组合，称 看涨期权的正向差期组合。 2. 一份看跌期权多头与一份期限较短的看跌期权空头的组合，称看跌期权的正向差期组合。 反向差期组合（买短卖长） 1. 一份看涨期权多头与一份期限较长的看涨期权空头的组合，称看涨期权的反向差期组合。 2. 一份看跌期权多头与一份期限较长的看跌期权空头的组合，称看跌期权的反向差期组合。 第二节 期权的回报与盈亏分布 差期（ Calendar Spreads ）组合(2) 第二节 期权的回报与盈亏分布 看涨期权的正向差期组合Profit 第二节 期权的回报与盈亏分布 对角（ Diagonal Spreads ）组合 对角组合（ Diagonal Spreads ） 两份协议价格不同（ X1 和X2 ，且X1 X2 ）、期限也不同（ T 和T ，且T T ）的同种期权的不同头寸组成。 它有八种类型 看涨/看跌 牛市/熊市——买低卖高/买高卖低 正向/反向——买长卖短/买短卖长 第二节 期权的回报与盈亏分布 看涨期权的牛市正向对角组合Profit 由看涨期权的（ X1 ，T ）多头加（ X2 ，T ）空头组合组成 第二节 期权的回报与盈亏分布 看涨期权的牛市正向对角组合Profit 第二节 期权的回报与盈亏分布 对角组合的八种类型 1. 看涨期权的牛市正向对角组合由看涨期权的（ X1 ，T ）多头加（ X2 ，T ）空头组合组成 2. 看涨期权的熊市反向对角组合由看涨期权的（ X1 ，T ）空头加（ X2 ，T ）多头组成的组合。其盈亏图与1 刚好相反。 3. 看涨期权的熊市正向对角组合由看涨期权的（ X2 ，T ）多头加（ X1 ，T ）空头组成的组合。 4. 看涨期权的牛市反向对角组合由看涨期权的（ X2 ，T ）空头加（ X1 ，T ）多头组成的组合，其盈亏图与3 刚好相反。 5. 看跌期权的牛市正向对角组合由看跌期权的（ X1 ，T ）多头加（ X2 ，T ）空头组成的组合。 6. 看跌期权的熊市反向对角组合由看跌期权的（ X1 ，T ）空头加（ X2 ，T ）多头组成的组合，其盈亏图与5 刚好相反。 7. 看跌期权的熊市正向对角组合由看跌期权的（ X2 ，T ）多头加（ X1 ，T ）空头组成的组合。 8. 看跌期权的牛市反向对角组合由看跌期权的（ X2 ，T ）空头加（ X1 ，T ）多头组成的组合，其盈亏图与7 刚好相反。 第二节 期权的回报与盈亏分布 混合期权 由不同种的期权——看涨和看跌组成的组合 协议价格、期限、多空、份数等可以相同或不同 底部/顶部——多头/空头 跨式组合（ Straddle ） 由具有相同协议价格、相同期限的一份看涨期