有望二次探底弹doc.docVIP

农产品策略报告 本报告由光大期货有限公司研究所编写，以合法地获得尽可能可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证所载信息之精确性和完整性。光大期货研究所将随时补充、修订或更新有关信息，但未必发布。本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，供投资者参考。光大期货有限公司不对投资者买卖有关期货合约而产生的盈亏承担责任。 光大期货研究报告 品种 报告类别 农产品策略 周报 报告日期 2009年9月20日 分析师 余宏斌 高兴 唐嘉宾 021-237 yuhb@ gaoxing@ 期市有风险 入市须谨慎 有望二次探底反弹 继续追踪套利机会 摘要： 在大豆收获期临近期，天气影响因素仍在，大豆价格在上周反弹回落后，后期仍有望借助天气因素二次反弹。 1005盘面压榨利润继续下滑，在收获期前，盘面压榨利润弱势震荡的格局有望继续。即大豆强、油粕弱。 1005豆油和棕榈油比价从高点有所回落，价差持稳，随着气温逐步下行，豆油对棕榈油比值下行将受限，在比值稳定回升前，买豆油-抛豆油可以反复操作。 豆类趋势 结论：期价可能回落整理后，有望在天气因素带动下二次反弹。 近期商品期价继续受产能的牵制，豆类价格反弹受到影响。 商品期价上周整体延续了数周以来的特征——高价导致的产能释放拖累期价。 尽管国内豆类价格在上周曾经一度大幅快速反弹，尤其是国内东北地区与其天气骤降的因素导致了大豆价格的快速反弹。但是上周稍晚美盘大豆天气升水因素平稳，和国内商品期价受制于产能压力大多走弱拖累了豆类期价的反弹动能。 纵观国内期市的主要品种，期铜的上海库存和LME库存继续上升。现货价格保持平水或略微贴水的状态。而燃料油、塑料等能源化工类品种均受到了库存持续上升的压力。尽管上周LME03铜和NYMEX原油价格受到经济数据利好和EIA库存削减利好因素刺激一度走高。但是国内相应或相关品种期价受到库存压力表现弱势。 尤其是在上周五，国内股市的大幅下挫更加带动了这种偏弱的气氛。周五国内豆类价格受到商品期价整体走弱的影响，纷纷从反弹中回落。 8月美国经济数据连续利好、但要观察其持续性和连续性。 当前，商品期价在经历一、二以及三季价格大幅反弹后，高价引发的产能释放已经连续数周作用于商品期价。而推动商品期价的流动性方面，目前对期价的影响说应该说虽然不如上半年，但是目前主要的国家和经济体基本上继续坚持宽松的货币政策和延续量化宽松货币政策，包括本周美联储的货币议息会议，市场已经预期将继续保持低利率水准。而且结合目前经济缓慢复苏的前景预期，宽松货币政策可能持续时间可能会在一个较长的时间内保持，至少有望延续至明年中期前。因此流动性对商品期价的支撑因素仍然存在。其目前对期价的作用并非负面。然而产能释放的问题确实需要真实的需求上升，乃至反映在库存方面的下降等因素来支持期价或促进期价。因此尽管近期包括国内8月的宏观经济数据和美欧的宏观经济数据的利多，以及美元指数走弱的情况下，但期价始终表现偏弱。因此，这种在宏观经济数据的趋好如果具有延续性和连续性，并最终反应在需求因素方面，才有助于期价改变目前的状况。而且我们需要注意即使宏观经济继续趋好，贸易保护纠纷是否扩大，以及对期价的影响。 ３、天气方面仍具备一定利多升水。 上周大豆的主要反弹因素就在于天气方面。此前，2009/10美盘大豆高产预期以及目前美盘大豆优良生长率连续打压期价。然而，由于生长进度落后于往年，并且国内大豆减产（预测称今年大豆产量应前期干旱、涝灾影响导致产量下降至1,450万吨，同比降6.7%）。因此在每盘大豆临近收获期的临近的时间段。天气有所风吹草动，依然给大豆期价依然利多支撑。上周中，正是美盘大豆大幅反弹，率先对天气可能出现霜冻做出反应。而随后，国内东北大豆产区也出现天气升水预期（周四黑龙江省气象台发布的霜冻蓝色预警显示，周五、周六齐齐哈尔、黑河等地地面温度降至0度以下，对农业生产将造成影响），进而再次推动期价反弹，反弹幅度较大，1005合约大豆期价由最低的3500上方水准，最高反弹至3769。周五由于美盘大豆天气霜冻预期下滑和国内商品期价集体疲弱拖累国内大豆冲高回落。因此，后期尽管新豆上市在即，美盘大豆的高产预期对大豆的压制作用犹在，但是若期价在相对低位依然易于受到天气因素作用而出现反弹。 上周国内进行了第九次