创新企业不同上市方式定价的探讨.docVIP

创新企业不同上市方式定价的探讨 　　2018年以来，创新企业在境内掀起了一股上市热潮。从上市方式上看，目前证券市场IPO的形式主要分为分拆上市、第二上市与双重上市三种。 　　具体来看，药明康德及其子公司分别在A股、新三板以及香港上市是典型的分拆上市案例；发行存托凭证上市属于第二上市的方式，典型代表有HDR、TDR和部分ADR上市公司，目前随着国内CDR制度加速落地，阿里巴巴、京东等以CDR回境内上市也?⑹堑诙?上市案例；国内“A+H”股上市的公司则是双重上市的代表。创新企业将以何种方式境内上市以及首发定价问题逐步成为市场关注的焦点。 分拆上市的“独角兽”代表：药明康德 　　分拆上市一般指已上市公司或未上市公司将部分业务或某个子公司从母公司中独立出来进行IPO。以A股为例，目前上市公司分拆子公司上市的情况主要有以下四种情况：分拆子公司创业板上市；分拆子公司新三板挂牌；分拆子公司直接发行“H股”在香港上市；分拆子公司通过红筹架构（VIE架构是红筹架构的一种）在境外上市。 　　分拆子公司新三板挂牌：药明康德分拆合全药业上市。合全药业主要从事跨国药企的小分子药物中间体、原料药和制剂CRO等业务。在新三板挂牌前，上海药明康德持有公司75%的股份，为公司控股股东，而WuXi Pharma Tech间接持有公司100%的股权，为公司实际控制人。WuXi Pharma Tech2007年