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第七章 投资项目的财务评价 本 章 目 录 财务评价概述 项目现金流量的构成 投资项目财务预测 投资项目的资金筹措和规划 财务效果计算和分析 改扩建项目的决策 第2节 财务评价概述 一.财务评价的概念 （一）涵义 财务评价是根据国家现行财税制度和价格体系，分析、计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算评价指标，考察项目的的盈利能力、偿债能力和财务生存能力等，判断项目的财务可行性，明确项目对财务主体的价值和对投资者的贡献，为投资决策、融资决策以及银行审贷提供依据。 （二）两种财务评价 影响投资项目经济效果的因素来自以下两个方面： 由项目方案本身的特性所决定的因素──项目本身的技术方案、规模、市场条件等一经决定，项目的投资、产量、成本、价格等也就得以确定，它们是是影响项目经济效果的主要因素。 由融资方案（条件）决定的因素──项目资金的来源及构成比例、借贷资金的偿还方式，它们影响项目的现金流，因此而影响项目的经济效果。 分两步走 （三）财务评价的作用： 1.考察和了解以下内容： （1）项目的盈利能力 ①项目（方案）本身的盈利能力（融资前） 考察：A.财务可行性 B.方案的优劣（初步决策） ②项目在融资条件下（融资息税后）的盈利能力 考察：A.融资方案合理性（融资决策） B.最终决策 （2）项目的偿债能力； （3）项目的生存能力； （4）项目的利润与利润分配情况； （5）各投资方的盈利能力。 财务评价的作用 2.为企业制定资金规划 ——为项目进行资金筹措和使用的安排 3.为协调企业和国家利益提供依据 对于宏观（国民经济评价）效果好，微观（财务评价）效果不理想的项目，通过： （1）“再设计” （2）寻找经济调节方式、幅度 达到宏、微关观利益的统一。 二.财务评价的内容和财务报表 （一）财务评价的主要内容 1.财务预测和资金规划 2.计算和分析财务效果 3.不确定性分析 4.作出财务评价结论 （二）财务报表 使用财务报表进行财务分析是财务评价方法的特点之一。报表种类： 基本报表 辅助报表 基础报表 三.财务评价的价格、汇率和计算期 （一）财务评价的价格 1.采用以市场价格体系为基础的预测价格 2.影响市场价格变动的因素 （1）相对价格变动因素（政策、供求关系、生产率变化） （2）商品和服务价格总体上涨——inflation（需求拉动论、成本推动论、过分就业论、过多货币发行论 ） 3.对市场价格变动的简化处理 原则上两类因素都要考虑，但简化为： （1）建设期： 较长的建设期不考虑通货膨胀； 较短的建设期以预留涨价预备费的形式考虑。 （2）运营期： 一般使用预测到运营期初的价格，以后各年采用不变价格（不考虑通货膨胀）。但应对物价总体变化对评价指标的影响进行敏感性分析。 4.一般定价方法 （1）价格比较稳定的可参考国际同类产品进口价。 出厂价 目标市场 国际进口价 运费、贸易费 （终点价） 运费、贸易费 基本相当或略低 （2）价格频繁变动的可以变动价格预测，但应由权威和咨询机构认定。 （成本中的原材料、燃料、工资的变动，应当分项考虑，不应当同一个上升率） 汇率和项目计算期 （二）汇率 应当采用国家适时公布的外汇牌价（预测到建设期初） （三）项目的计算期 一般为项目寿命期。但不宜过长（价格不易估计，折现系数值渐微）。但部分公共项目可适当延长。 第2节 项目现金流量的构成 销售收入 现金流入 回收固定资产余值 回收流动资金 总投资 现金流出 经营成本 销售税金及附加 所得税 工业项目现金流量组成示意图 一.费用——现金流出项 （一）投资（参见案例报表1）