大宗商品现货定价的金融化和美国化问题.PDF

2 0 1 4 年 月 中画工書級濟 第 期 （ 总 期 【 产 业 经济 】 大宗商品现货定价 的 融化和美 国化 问题 ——股 票 指 数 与 商 品 现货 关 系 研 究 田 利 辉 ， 谭 德 凯 南开 大学 融 发展研 究 院 ， 天 津 摘要 近年 来 ， 国 际 大 宗 商 品 市 场 出 现 了 融 化 问 题 ， 波 动 频 仍 的 商 品 价 格 影 响 着 中 国 经 济 发 展 和 产 业 结 构 调 整 。 在 此 背 景 下 ， 本 文 探 讨 了 美 国 股 票 指 数 是 否 以 及 如 何 影 响 中 国 大 宗 商 品 现货 价格 波 动 。 除价 格发 现 功 能 外 期 货 市 场 具 有 融传 导 功 能 。 股票 指 数 ， 通过 跨 市 交 易 影 响 期 货 定价 ， 期 货 市 场 通 过库 存 和 预 期 等 渠道 影 响 现货 定价 。 本 文 使 用 计 量 模 型 ， 实 证 分 析 了 — 年 中 国 铜 、 黄 、 棉 花 和 白 糖 四 种 大 宗 商 品 现 中 国 美 国 股 数 之 间 的 导 关 系 及相 关 程 度 研 究 发现 股 票 指 数 是 货 价格 与 和 票 指 引 。 ， 中 国 商 品 货 益 率 波 兰 因 。 较 之 沪 深 股 票 指 数 标 准 普 尔 现 价格 收 和 动 率 的 格 杰 原 ， 股 票 指 数 对 中 国 商 品 现货 价 格 的 影 响 更为 严 重 和 持 久 。 中 国 大 宗 商 品 定 价不 仅存 在 融 而 且 出 问 。 足 的 场 国 融 因 影 国 大 化 问 题 ， 现 了 美 国 化 题 发 展 不 国 内 期 货 市 成 为 美 素 响 中 宗 商 品 现货 定价 的 渠道 ， 而 中 国政 府 的 价格 干 预 能 够 影 响 融 交 易 者 预 期 。 为 此 ， 发 展 期 货 市 场 和 加 强 政 府 监 管 有 助 于 中 国 应 对 大 宗 商 品 现 货 定 价 的 融 化 和 美 国 化 问 题 。 ， 关键 词 现 货 价 格 ； 股票 指 数 ； 期 货 市 场 ； 融 化 ； 美 国 化 中 图分类 号 文献标识码 文 章编号 一 、 问 题提 出 大宗 商品是重要 的生产 要素 和必要 的消 费 品 ， 其价格 波动 直接