我国私募基金投资管理能力的研究.docVIP

我国私募基金投资管理能力的研究 　　摘 要：随着我国资本市场的不断发展与进步，私募基金逐渐成为我国资本市场的主要的机构投资者。但是国内却比较缺乏对私募基金经理投资管理能力的相应的量化研究。本文选取了72个国内的私募基金信托投资计划，并采用H-M模型对这72个样本基金进行相应的实证分析，以检验私募基金经理的证券选择能力和择时能力。结果表明，私募基金的收益主要来源于市场的风险溢价，基金经理整体上具有一定的证券选择能力，而择时能力并不突出.而且不同私募基金之间的择时能力差距较大。 　　关键词：私募基金；基金经理；证券选择能力；择时能力 　　中图分类号：F832.5 文献标识码：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2013.04.21 文章编号：1672-3309（2013）04-50-03 　　一、基金经理投资管理能力相关模型介绍 　　基金经理的投资管理能力是指基金经理的证券选择能力和择时能力。国外关于基金经理证券选择能力与择时能力研究的主要成果有T-M模型、H-M模型、C-L模型以及以Fame和French的三因素模型、Carhart的四因素模型为基础的有关T-M、H-M模型的改进模型。本文主要简要介绍以下三类模型。 　　（一）T-M模型 　　1966年，Treyno和Mauzy第一次创新性地对基金的选股择时能力提出独特的研究模型，并进行